Cómo Funciona el Mercado de Moneda Extranjera

Imagine que su empresa quiere importar un cargamento de carros de golf de Alemania.  La fábrica alemana exige que usted haga el pago en marcos, la moneda alemana.  Tendrá usted que cambiar sus dólares por marcos, para poder hacer el pago.  Normalmente usted irá a su banco para hacer ese cambio.  El banco tendrá anunciado en alguna parte de sus oficinas, a cuánto se está cambiando el marco en ese día; es decir, cuántos dólares tendrá que pagar para conseguir un marco.
Cuando usted va a comprar esos marcos (a cambiar sus dólares), se da cuenta de que su precio ha subido, desde que usted hizo el cheque hace dos días.  Ayer un marco costaba 54 centavos; hoy está a 59.  El oficial del banco le aconseja que no haga el cheque hasta que el banco consiga los marcos.  Usted se interesa por saber quién pone el precio de las monedas extranjeras, y cómo el banco suyo las consigue.  Con mucha paciencia, pues usted es un buen cliente, el oficial del banco le explica lo siguiente.

¿QUIÉN LE PONE EL PRECIO A LAS MONEDAS EXTRANJERAS?

Todos los días en EU, y en muchas partes del mundo hay gente interesada en comprar marcos alemanes, y otras monedas extranjeras.  Principalmente es gente que quiere comprar productos alemanes que hay que pagar con marcos.  También es gente que quiere invertir en Alemania; comprar bonos del gobierno alemán, o Certificados de Depósitos (CD)  de un banco alemán, o acciones de una compañía que se venden en la Bolsa de Frankfurt.  Para esto necesitan marcos.  La mayoría de esta gente acude a su banco para que le consigan marcos.
Pero, ¿de dónde consiguen marcos esos bancos?  Pues se los compran a otros bancos (mayormente americanos o alemanes) que tienen moneda alemana.  ¿Y de dónde los sacaron estos bancos?  Los consiguieron de alemanes que estaban interesados en conseguir dólares.  Querían esos dólares para comprar productos americanos o para invertir en EU.
Todos estos bancos, que aceptan moneda extranjera, están conectados entre sí por computadora y teléfonos.  Todos los que quieren vender marcos (para conseguir dólares), lo anuncian a través de esa red de comunicación.
Los que quieren comprar marcos, chequean qué ofertas se están haciendo, y le compran al que más barato los esté vendiendo.  Si en una mañana, hay muchos bancos que quieren vender marcos (cambiarlos por dólares), y poca gente interesada en comprarlos, los que lograrán venderlos serán los que  los estén ofreciendo más baratos.  Habrá una competencia entre los que venden marcos para salir de ellos; tratarán de ofrecerlos más baratos que los demás.  En esa mañana el precio del marco irá bajando.
Decir que el marco baja es lo mismo que decir que el dólar sube.  Expliquémonos.  Supongamos que el marco ayer se vendía a 50 centavos, y hoy se vende a 25 centavos.  Esto significa que ayer cuando un alemán quería comprar 1 dólar tenía que dar 2 marcos (2DM, DM es el símbolo de marco que viene de Deutsche Mark).  Hoy, como el marco bajó a 25 centavos, un alemán tendrá que dar DM 4 para comprar un dólar.  El dólar ha subido de precio en el mercado de moneda extranjera.
¿Qué es la depreciación de una moneda?
Se dice que el marco deprecia frente al dólar cuando baja el precio del marco medido en dólares; es decir, cuando hacen falta menos dólares para comprar un marco; cuando pasa de valer 50 centavos a 25.
Si el marco se deprecia, eso hace que el dólar se aprecie, que suba de precio frente al dólar.  En el ejemplo anterior, un dólar costaba antes DM 2, y pasa ahora a costar DM 4.
Quien compra marcos está vendiendo dólares (suponiendo que está cambiando dólares por marcos).  Por eso si la demanda de marcos aumenta, entonces está aumentando la oferta de dólares.  La gente que quiere comprar marcos para viajar a Alemania, está ofreciendo dólares a cambio de marcos.  Hay que memorizarse estas reglas de funcionamiento para poder leer con agilidad los temas de mercado de divisas.
¿Qué es la tasa de cambio?
El precio del marco que aparece usualmente en el periódico es el de la última compra que se hizo antes de las 3 p.m., hora de Nueva York.  En esta ciudad es donde se hacen la mayoría de las transacciones en moneda extranjera, pues ahí tienen oficinas los principales bancos del mundo.  Al precio de las distintas monedas extranjeras se le llama la tasa de cambio.

¿Qué es el mercado de divisas?

A este conjunto de bancos comprando y vendiendo monedas extranjeras se le llama el mercado de divisas.  No está físicamente localizado en ningún sitio, como está la Bolsa de Nueva York en Wall Street.  Es una red de compradores y vendedores esparcidos por todo el mundo.  En promedio cada día se compran y venden divisas en ese mercado por valor de unos 600 billones de dólares.  Entre los principales compradores y vendedores de divisas se encuentran los bancos centrales de los gobiernos de los países del mundo, incluyendo la Reserva Federal de Estados Unidos.
¿Quiénes compran marcos?
Principalmente compran marcos en el mercado de divisas (es decir, cambian dólares por marcos: venden dólares) los bancos.  Pero si los bancos compran es por que hay clientes suyos que les están pidiendo marcos.  ¿Quien puede querer comprarle marcos a su banco?:
•    Los que quieren comprar productos alemanes.  Muchas veces cuando el marco aumenta de precio es porque hay mucha gente que quiere comprar en Alemania.
•    Los que quieren viajar a Alemania.  Para esto necesitan cambiar sus dólares por marcos para pagar el hotel, el restaurante, etc.  Incluso aunque en algunos sitios en Alemania le acepten dólares americanos, o traveler’s checks, los dueños de esos negocios luego cambiarán esos dólares por marcos.  Serán ellos los que demandarán los marcos.
•    Las compañías americanas que quieren invertir en Alemania.  Si la General Motors quiere ampliar su planta en Alemania, tiene que contratar constructores y obreros alemanes y pagarles en marcos.  También hay compañías americanas que quieren hacer inversiones financieras en Alemania:  comprar bonos del gobierno alemán, comprar acciones de una compañía alemana o abrir una cuenta de ahorro allá, o prestarle dinero a alguna empresa alemana.  Para todo esto demandarán marcos.
Las compañías alemanas en EU que quieran repatriar —devolver a la patria— algunas de las ganancias obtenidas en América.  O los emigrantes alemanes que trabajan en EU, si quieren enviarle dinero a sus familias alemanas.
¿Quiénes venden marcos?
Vender u ofrecer marcos en el mercado de divisas es lo mismo que comprar o demandar dólares.  La respuesta a “quiénes venden marcos?” es simétrica a la de “quiénes compran marcos?”:
•    Los alemanes que quieren comprar productos americanos.
•    Los alemanes que quieren viajar a EU.
•    Las empresas alemanas que quieran hacer inversiones en EU.


Se dice que el dólar sube o se aprecia cuando hay que dar más marcos u otra moneda extranjera para conseguir dólares.  Esto puede parecer que es una cosa buena:  “un dólar fuerte” parece reflejar una economía americana fuerte.  Pero algunos de los efectos que tiene un dólar más caro son muy dañinos para EU y Puerto Rico.  Algunos economistas dicen que es una de las amenazas más grandes para el crecimiento de la economía americana.
Un dólar fuerte encarece l
os productos americanos para los extranjeros.
Este es el efecto principal y más dañino de una subida del dólar.  Para comprar productos americanos, los extranjeros tienen que comprar primero dólares en el mercado de divisas.  Si los dólares suben de precio-aprecian-, para los extranjeros esto equivale a que suban de precio los artículos americanos.
Un dólar fuerte hace que los productos extranjeros se hagan más baratos para los americanos.
Por un razonamiento inverso al anterior, tenemos que un dólar fuerte significa que hacen falta más marcos para comprar un dólar.  O lo que es lo mismo, que un dólar sirve para comprar más marcos.
Si $1 = DM 2, entonces DM 1 = $0.50
Si $1 = DM 4, entonces DM 1 = $0.25
Se ve en la tabla que al subir el precio del dólar de DM 2 hasta  DM 4, entonces se pueden comprar más marcos con un dólar.  Esto significa que con un dólar se pueden comprar más productos alemanes o, lo que es lo mismo, los productos alemanes se han hecho más baratos para los americanos.
Un dólar más caro puede producir desempleo y recesión en EU
Este efecto se deduce de los dos efectos anteriores.  Si los productos americanos se hacen más caros a los extranjeros, éstos compraran productos de otros países más baratos.  Las exportaciones de EU – lo que los americanos venden al extranjero – se reducirán.
Pero en EU el 15% de lo que se produce se vende al extranjero.  Hay muchas empresas que venden parte o toda su producción al extranjero.  Si estas exportaciones se reducen estas empresas reducirán sus ingresos, y reducirán su personal: aumentará el desempleo en EU.  Si los carros americanos se hacen más caros para los europeos, estos preferirán comprar carros japoneses.  Se reducirán las ventas de los fabricantes de autos americanos, y despedirán gente.
Además, al hacerse los productos extranjeros más baratos, los americanos comprarán más productos extranjeros, en vez de productos nacionales.  Los carros japoneses bajarán de precio en EU, y más americanos comprarán carros japoneses en vez de americanos.  Se reducirán todavía más las ventas de las fábricas americanas.
Además, cuando un americano compra un carro americano ese dinero va a ir a parar a manos de americanos – los fabricantes y trabajadores -.  Pero si compra un carro japonés, la mayoría de ese dinero, va a parar a manos de japoneses.  Esto hace que el Ingreso Nacional de los americanos se reduzca, y que la gente tenga menos dinero para consumir y por tanto, las ventas de las empresas se reduzcan.
Las empresas que en EU son más sensibles a que el dólar suba son, lógicamente, las que exportan más; y también las que no exportan pero compitan en EU con productos importados.  Son mayormente las empresas de carros, textiles, aluminio y papel.
Un dólar fuerte ayuda a combatir la inflación en EU.
Hemos dicho que, si el dólar se pone caro, las divisas extranjeras se ponen baratas y, por lo tanto, se abaratan los productos extranjeros en EU.  Como en EU el 20% de lo que se consume son productos extranjeros, entonces se estarán reduciendo los precios de una parte importante de las compras de los americanos.  Esto significa que la inflación, que es el crecimiento de los precios, se reducirá.

¿QUE ES LO QUE CAUSA QUE EL DÓLAR SUBA?

Después de haber visto los efectos tan fuertes que puede tener una subida del dólar, vamos a ver cuáles son las causas de que el dólar aprecie.
Hemos visto que el precio de una moneda en el mercado de divisas lo pone la oferta y demanda que haya cada día de esa moneda.  Por lo tanto, tenemos que siempre que el dólar sube frente al marco, se debe a que ha habido más demanda que oferta de dólares.  Esto es lo que se llama la ley de la oferta y la demanda.
Pero lo que nos interesa saber es por qué en una semana puede haber más demanda que oferta de dólares; o lo que es lo mismo, por qué hay más ventas de marcos que compras.  ¿Por qué puede haber más gente interesada en comprar dólares que en venderlos?
El dólar sube cuando los precios en EU son más bajos
México, al final de los 70, tenía una gran inflación.  Esta se debía que el gobierno mexicano imprimía mucho dinero nuevo para poder pagar sus gastos enormes, por las muchas compañías públicas que tenía, pues casi todas tenían pérdidas.  La tasa de inflación en México en esos años estaba entre el 60% y el 70% anual, mientras que en EU estaba, entre 1974 y 1980, en un 7% anual.  Como los productos mexicanos se encarecieron tanto, la gente prefería comprar productos americanos.  El público estaba, por tanto, muy deseoso de comprar dólares americanos a cambio de pesos mexicanos.  Esto fue en parte lo que causó la legendaria depreciación del peso en esos años.
Si una tienda por departamentos en Alemania ve que las computadoras americanas son más baratas que otras iguales, querrán llevar un buen cargamento allá.  Para eso tendrá que comprar dólares.  La demanda de dólares aumentará, y por tanto su precio frente al marco.
Llegará un momento en que al subir el dólar de precio, la computadora americana se pondrá igual de cara que las otras, y se detendrá su demanda.  Se habrá llegado a un equilibrio.  Esta es también la ley de oferta y la demanda.
El dólar sube cuando las tasas de interés son más altas en EU que en otros países
Las grandes compañías no dejan su dinero en una cuenta corriente, sin producir nada.  Procuran ir invirtiendo ese dinero en distintos activos que rindan intereses:  Certificados de Depósito (CD), Bonos del Gobierno, Papel Comercial, Cuentas de Ahorro, etc.  Normalmente los intereses que rinden estos activos financieros suelen variar juntos:  cuando suben las tasas de interés en el país, suben los rendimientos que dan todos estos instrumentos.
Los financieros de las grandes compañías se encargan de decidir en dónde es que van a invertir su dinero cada día.  Estos Chief Financial Officers (CFO) chequean cada día en qué país se están pagando los intereses más altos.  Y con una simple llamada, o una orden por computadora, mueven millones de un país a otro en el que se esperan más rendimientos.
Si las tasas de interés en EU suben por encima de las que se están pagando en Alemania, las empresas-japonesas, americanas, alemanas, etc.- venderán los bonos, CD, etc., que tengan en Alemania, y comprarán activos financieros en EU.  Así le sacan el máximo rendimiento a su dinero.
Pero para poder invertir en EU, para poder comprar bonos del Tesoro americano, hace falta comprar primero los dólares.  Por lo tanto una subida en las tasas de interés en EU, aumentará la demanda de dólares, y esto hará que aumente su precio.  El dólar aprecia y el marco deprecia.
Si el gobierno americano tiene mucho déficit, el precio del dólar en el mercado de divisas puede aumentar.
El déficit de un gobierno es el exceso de gastos del gobierno sobre los ingresos del gobierno.  En la década de los 80, el déficit del gobierno federal americano aumentó de 40 a 200 billones de dólares, cuando lo normal desde 1950 era que estuviera entre 5 y 15 billones.
Cuando hay más gastos que ingresos, el gobierno tiene que hacer algo para poder pagar todo lo que gastó.  En algunos países el gobierno manda imprimir dinero nuevo.  Pero esto suele provocar mucha inflación.  El gobierno de EU lo que suele hacer es tomar dinero prestado.  Como no existe ningún banco que le pueda prestar 200 billones de dólares, lo que hace es vender bonos del gobierno, por ejemplo, de $1,000.  Son papeles en los que se promete que se pagará al que lo compre los $1,000 dólares que costó el bono, más unos intereses dentro de 5 años.
Los bancos privados y algunas empresas también emiten bonos para conseguir dinero por algunos años.  Si el gobierno tiene mucho déficit tendrá que conseguir mucho dinero vendiendo muchos bonos.  Para que la gente se anime a comprar sus bonos tiene que ofrecer intereses más alto
s.  Las empresas privadas tendrán que subir también los intereses de sus bonos, para competir con los del gobierno.  Esto lleva a que los intereses en EU tiendan a ser más altos que en otros países.
Como ya hemos visto, cuando los intereses en EU son más altos que en otros países, el público tratará de invertir su dinero en EU donde puede sacarle más rendimiento.  Para eso tendrá que comprar dólares, con lo que el precio del dólar subirá.
De hecho, de los $3,000 billones de deuda acumulada que tiene el gobierno americano en 1990, el 14% (420 billones) se los debe a extranjeros.  Esto significa que los extranjeros han comprado 420 billones de dólares para poder comprar bonos del gobierno americano.  En este sentido se dice que el capital extranjero está ayudando a financiar el déficit presupuestario americano.
El Dólar Sube Si Los Extranjeros Tienen Confianza En La Economía Americana.
Desde 1982, poco después de llegar el presidente Reagan al poder, la imagen de la economía americana ante el mundo mejoró.  Y estuvo creciendo sin parar 7 años, un récord.  Como la economía de los países de Europa no estaba tan bien, mucha gente vio a los EU como el mejor lugar para invertir, bien sea comprando empresas (inversiones reales) o comprando activos financieros, y abriendo  cuentas en bancos (inversiones financieras).  Para poder invertir en EU hay que comprar dólares.  La demanda de dólares aumentó y su precio subió.
Es difícil saber si la subida del dólar en los 80 se debió a una causa mala (el déficit del gobierno) o a una causa buena (la imagen atractiva de la economía americana).  Posiblemente fueran las dos juntas:  Los altos intereses que el gobierno americano estaba pagando en los bonos del Tesoro llamaron la atención de muchos inversionistas, principalmente compañías de seguros y casas de inversión japonesas.  A esto se unió el hecho de que las economías europeas no acababan de despegar y, sin embargo la americana lucía sólida.
En conclusión, podemos decir que el mercado de divisas se comporta igual que cualquier otro mercado:  todas las causas que puedan hacer más interesante un producto (en este caso, moneda) van a aumentar su demanda y, en consecuencia, su precio.
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