I. BANCOS COMERCIALES
A. ¿De donde sacan el dinero los bancos?………
B. ¿Que hacen los bancos con el dinero que reciben? ¿Donde lo invierten?
C. Banco de Ahorro
II. LA BOLSA DE VALORES
III. LAS COMPAÑIAS DE SEGUROS DE VIDA
A. Las compañias de seguros reciben los ahorros de la gente
B. ¿Donde invierten las compañias de seguro ese dinero?
IV. COMPAÑIAS DE INVERSION (FONDOS MUTUOS)
V. LAS COMPAÑIAS FINANCIERAS
VI. COOPERATIVAS DE AHORRO Y CREDITO
Nuestro propósito en este capítulo es explicar el funcionamiento de una de las partes más complicadas y fascinantes de la economía de un país: el sistema financiero.
Sistema financiero es el conjunto de instituciones cuyo negocio principal consiste en manejar dinero. Estamos hablando por tanto de los bancos, las bolsas de valores, las compañías de inversión, de seguros, de fondos mutuos, compañías financieras, etc.
La misión de estas instituciones es conseguir dinero de unas personas para prestarlo o pasarlo a otras. En un lenguaje más técnico diríamos que su función es canalizar el ahorro hacia la inversión. Por esto es que también se les llama intermediarios financieros.
Instituciones financieras son empresas que se dedican a recibir dinero ‑depósitos, etc‑ de las personas que ahorran, y le prestan este dinero a las empresas y personas que lo necesitan. Normalmente las empresas necesitan financiamiento para poder hacer inversiones, para poder comprar maquinaria, edificios o equipo.
Vamos a dedicar este capítulo a ver qué tipo de instituciones financieras existen, y cómo funciona cada una: 1) de dónde obtiene los fondos, y 2) qué hace con ellos.
I. BANCOS COMERCIALES
Los bancos comerciales son las instituciones financieras más conocidas y de mayor peso en la economía. El “peso” o importancia de una institución financiera se mide por la cantidad de dinero que prestan o invierten.
A. ¿De dónde sacan el dinero los bancos?
a) Una parte muy pequeña (alrededor del 6% de todos sus fondos) la obtienen de los dueños del banco, de los accionistas, que aportan su dinero comprando acciones de esa empresa. A este dinero que aportan los dueños o accionistas se le llama el capital (equity) de la corporación.
b) Otra parte pequeña la obtienen de préstamos que reciben de otros bancos. Puede ser de otro banco privado, o de bancos oficiales, del gobierno, como son los Bancos de la Reserva Federal.
c) La mayor parte del dinero de los bancos proviene de depósitos que hacen las personas cuando dejan en ellos su dinero. Básicamente hay tres tipos de depósitos:
1. Depósitos a la vista (demand deposits): son las cuentas corrientes, cuentas de cheques. Es
un depósito que la gente tiene en el banco, contra el que se puede “tirar cheques”: dar órdenes
al banco de pagarle a otra persona que no es el depositante. Los bancos en EU y PR no pagan intereses a los depósitos a la vista, a las cuentas de cheques, porque se lo prohibe la ley. En otros países pagan intereses pero muy bajos.
2. Depósitos de ahorros (savings deposits): son cuentas de ahorro que la gente abre en los bancos. Estas sí le rinden intereses al dueño de la cuenta. Pero tienen el inconveniente de que no se puede usar cheques para sacar el dinero de ahí. Hay que ir al banco personalmente a retirarlo.
3. Depósitos a plazo: (time deposits): si usted quiere obtener intereses más altos por su dinero de los que le paga una cuenta de ahorro, entonces puede hacer un depósito a plazo: usted deposita su dinero en el banco, y se compromete a no retirarlo de ahí en 3, 9 ó 12 meses. En este caso el banco tiene más libertad para usar ese dinero, porque sabe que usted no lo va a retirar en ese tiempo. Con las cuentas de ahorros el banco siempre tiene que tener guardado ‑sin prestar, sin invertir‑ parte del dinero que usted depositó, por si a caso usted decide sacar algo. Pero en los depósitos a plazo el banco no tiene que mantener ninguna reserva, puede prestarle a otros todo su dinero, y obtener más ganancias. Por eso es que le paga a usted mayores intereses una cuenta a plazo que una cuenta de ahorros.
Normalmente cuando usted hace un depósito a plazo, el banco le da un papel, un certificado de depósito (CD). De esta forma, si usted no quiere esperar el año completo para que venza el plazo para recuperar su dinero. Tendría la posibilidad de venderle este CI) a otras personas. Si faltan 3 meses para que venza el
CD, esto sería como si la otra persona hubiera hecho en el banco un depósito a plazo de tres meses.
B. ¿Qué hacen los bancos con el dinero que reciben? ¿Dónde lo invierten?
a) Principalmente lo que hacen los bancos con el dinero que reciben es prestárselo a las empresas y personas que lo necesitan. Las ganancias de un banco vienen de prestar su dinero cobrando un interés más alto (12%) del que le pagan a sus depositantes (4%).
b) Muchas veces la ley obliga a los bancos a prestar parte de su dinero al gobierno de su país. Mayormente esto lo hacen comprando unos “bonos” que vende el gobierno, para levantar fondos.
Estos bonos del gobierno son unos papeles que tienen escrita una promesa de pago. Cuando llegue la fecha que pone en el papel, la fecha de vencimiento, el gobierno le devolverá su dinero a los bonistas ‑los que compraron los bonos‑ y además les paga unos intereses. Estos intereses son como una compensación por haberle “prestado” dinero al gobierno por un tiempo.
c) Algunas veces los bancos también invierten parte de su dinero en bonos corporativos: bonos que venden las empresas para levantar dinero. Funcionan igual que los bonos del gobierno: cuando llega su fecha de vencimiento la empresa devuelve su dinero al bonista. Muchos de estos bonos, en lugar de pagar todos los intereses al final, los pagan semestralmente, enviando a casa del bonista un cheque por la cantidad correspondiente. En el caso que ahora vemos el bonista sería el banco que compró los bonos.
C. Bancos de Ahorro
No todos los bancos que existen son bancos comerciales. Existen otros bancos llamados bancos de ahorro, en su mayoría son lo que en EU se llaman Savings & Loan Associations, Asociaciones
de Ahorro y Préstamo. En PR vendrían siendo los bancos cuyo nombre acaba con las palabras ‘Federal savings bank”.
¿En qué se diferencian los bancos de ahorro de los comerciales? Cada vez en menos cosas. En un principio los bancos de ahorro, también llamados thrifts, estaban pensados como pequeñas instituciones con una sola oficina dedicadas a hacer préstamos hipotecarlos, para que los individuos pudieran comprar su casa. Y los fondos los obtenían de cuentas de ahorro y depósitos a plazo que abrían las personas del área, del barrio.
Pero con el tiempo, las leyes han ido flexibilizándose, y ahora se les permite hacer otros préstamos distintos de los hipotecarios, como son los préstamos personales, préstamos comerciales, compra de bonos, etc. También antes tenían un límite máximo a la tasa de interés que podían pagarle a sus depósitos. Ahora ese interés es libre, y lo decide el banco. Por lo tanto vemos que las diferencias reales entre bancos comerciales y de ahorro han ido desapareciendo, y no merece la pena hacer aquí un análisis diferente para cada uno.
Lo que es más importante es que entendamos que el papel de los bancos en la economía es recoger el dinero de los ahorradores y prestárselo a las empresas e instituciones (gobierno, familia, etc.) que necesitan financiamiento.
II. LA BOLSA DE VALORES
A muchas empresas no les gusta conseguir el dinero para hacer inversiones de un banco, porque el banco pone muchas condiciones fuertes para dar un préstamo. Pero existe otra forma que las empresas tienen para conseguir financiamiento: emitiendo acciones y bonos.
Las acciones y los bonos son unos papeles que las empresas venden al público a cambio de dinero. Las empresas se comprometen a pagarle a los que aportaron su dinero, unas cantidades semestral o anualmente, que se llaman dividendos o intereses.
Es como si la empresa, en vez de cogerle un préstamo a una sola institución –‑a un banco‑‑‑, cogiera muchos préstamos pequeños a muchas personas.
Por lo tanto, una forma que las empresas tienen de levantar fondos es vendiendo –técnicamente se dice emitiendo‑ acciones y bonos. Para ello lo que a empresa tiene que hacer es acudir a alguna Bolsa de Valores. La más importante es la Bolsa de Valores de Nueva York (New York Stock Exchange), en la calle Wall (la famosa Wall Street). Pero hay otras 14 Bolsas en Estados Unidos como la Pacific, la Midwest, la de Boston, etc. En Puerto Rico no hay, ninguna Bolsa.
Las Bolsas no son una compañía o una corporación, como son los bancos. Una Bolsa es un mercado –como la Plaza del Mercado de los pueblos‑ donde se reúnen entre 9:30 am y 4 prn, las personas interesadas en comprar y en vender acciones o bonos. Las personas que tienen acciones contratan a un “agente de bolsa” o broker para que acuda a la Bolsa y subaste las acciones. Si son acciones para vender,
el broker se las venderá a la persona que más pague por ellas.
¿Por qué se dice que la Bolsa sirve para canalizar el ahorro hacia la inversión? El ahorro es la parte del ingreso de las personas que no se gasta en consumo, sino que se guarda para el futuro. Para “guardar” ese dinero lo que hace mucha gente es depositarlo en un banco. Pero también hay gente que quiere obtener más rendimiento, mayores intereses, Y lo que hace es comprar acciones de empresas que se espera que vayan bien. De hecho en EU hay 47 millones de americanos (un 20% de la población) que tienen dinero “invertido” en acciones. Se estima que el promedio de lo que cada individuo posee en acciones es $6,100.
¿A dónde va a parar ese dinero? A las empresas que emitieron esas acciones para levantar fondos, para financiarse. Estas empresas posiblemente usen esos fondos para aumentar su capacidad productiva, para la inversión.
III. LAS COMPAÑíAS DE SEGUROS DE VIDA
Posiblemente usted piense que el negocio principal de una compañía de seguros de vida es pagarle indemnizaciones a los familiares de las personas aseguradas cuando éstas fallecen. Pero realmente su negocio principal consiste en invertir el dinero que van cobrando a sus asegurados. Esto quiere decir que las compañías de seguros son auténticos intermediarios financieros, que se dedican a canalizar el ahorro hacia la inversión, como hacen los bancos, o la bolsa de valores.
A. Las Compañías de Seguro reciben los ahorros de la gente
Las compañías de seguros reciben los ahorros de la gente, porque un seguro de vida es una forma de ahorrar. Un seguro de vida es un contrato, con el que el individuo se compromete a pagarle a la compañía una cantidad mensual. Y la compañía se compromete a pagar, cuando el asegurado muera o se incapacite, una indemnización a su familiar más cercano.
Pero además de esto, las compañías le están ofreciendo a los asegurados, varios servicios financieros adicionales como, por ejemplo, el dinero que aporta mensualmente el asegurado va ganando intereses; puede retirar una parte de ese dinero acumulado si se necesita antes; la compañía le ofrece préstamos a los asegurados poniendo como colateral el dinero que ya aportaron; incluso en algunos casos el asegurado puede elegir en qué tipo de inversiones se va a poner su dinero; bastantes pólizas de seguros le dan al asegurado la posibilidad de recibir su
dinero en vida, en forma de pagos mensuales, a partir de una determinada edad.
Todas estas características de las pólizas de seguros de vida hacen que podamos verlas como una forma de ahorro que tienen los individuos.
B. ¿Dónde invierten las compañías de seguros ese dinero?
Casi la mitad de su dinero lo emplean ‑lo invierten‑ comprando bonos de corporaciones. Esto quiere decir que si una corporación quiere levantar dinero ‑conseguir financiamiento‑ a través de emitir bonos, puede pensar en las compañías de seguros de vida como alguno de los posibles compradores de los bonos. Esto es lo mismo que decir que las compañías de seguros dedican parte de su dinero a prestarlo a las corporaciones.
Otra parte importante de sus inversiones la dedican a prestar para hipotecas. No sólo son las corporaciones las que necesitan financiamiento, también los individuos. Y una de las principales necesidades financieras de los individuos suele ser la de conseguir un préstamo para comprar su casa. Las compañías de seguros también ofrecen este servicio. Una hipoteca es un préstamo que se usa para adquirir una casa o edificio, y en el que se toma pone “colateral” (como garantía de que se devolverá el dinero) la propia casa o edificio; de forma que si la persona deja de pagar el préstamo, el banco puede quitarle la casa.
Parte de su dinero lo dedican también a comprar bonos del gobierno. Esto es lo mismo que decir que le prestan dinero al gobierno. Y es que los gobiernos de cada país siempre necesitan mucho dinero para cubrir sus gastos. Lo que suelen hacer es emitir bonos y vendérselos a los individuos, y a las diferentes instituciones del sistema financiero: bancos, compañías de seguros, compañías de inversión, etc. Y como el gobierno es quien tiene el poder, en muchos países obliga a las instituciones financieras a que parte de su dinero lo inviertan en comprar bonos gubernamentales.
IV. COMPAÑíAS DE INVERSIóN (FONDOS MUTUOS)
Quizás uno de los intermediarios financieros de mayor crecimiento en los años 70 y 80 sean los Fondos Mutuos. Son empresas que se dedican a recibir dinero de muchos pequeños inversionistas, con ese dinero crean un gran fondo ‑como un “serrucho”. La compañía de inversión que maneja el Fondo se encarga de colocarlo en muchas inversiones: compran acciones, bonos de corporaciones, bonos del gobierno, oro, etc. Los intereses que ganan estas inversiones se reparten entre todos los que invirtieron. Si usted quiere invertir su dinero en un Fondo Mutuo, llama a la compañía que lo maneja y le dice que quiere comprar
cien “participaciones” (shares), de $12 cada una. Le pedirán que les envíe un cheque de $1,240: $1,200 por las cien participaciones y $40 de comisión por abrir una “cuenta”. Supongamos que con esa inversión usted posee un 0.1% de todo el dinero que tiene el Fondo. Esto le da derecho entonces a recibir el 0.1% de las ganancias que tenga. Y si usted quiere vender su participación para salirse del Fondo, éste le va a dar el 0. 1 % de todo lo que tenga en activos, de todo lo que haya comprado el fondo.
¿Qué hace la compañía de inversión con el dinero que recibe?
Compra acciones comunes, preferidas, bonos del gobierno o de corporaciones, opciones, o metales preciosos, etc. Todos los Fondos tienen un folleto explicativo de cómo van a invertir el dinero, en que tipo de activos, y en qué tipo de industrias. Muchas veces con sólo ver el nombre del Fondo ya usted puede tener una idea de dónde invierte: si se llama Energy Resource Trust, por ejemplo, ya usted se sospechará que invierte en compañías de energía y recursos como petróleo y gas natural. Si es un fixed income fund lo más normal será que esté poniendo su dinero en bonos, que pagan un interés fijo todos los semestres; etc.
¿Qué ventajas tiene invertir a través de un Fondo Mutuo?
¿Por qué la gente le da su dinero al Fondo, en vez de invertir ellos mismos personalmente comprando acciones o bonos directamente? Las razones son varias: si uno le da su dinero al Fondo, ellos tienen un equipo de profesionales que se dedican todo el día a comprar y vender acciones y pueden lograr mejores negocios que si lo hace un individuo en sus ratos libres. Además, como estos Fondos logran reunir mucho dinero de muchas personas, pueden diversificar más sus inversiones. Es decir, sí un solo individuo quiere invertir sus $1,000 en acciones, como mucho podrá comprar acciones de dos o tres compañías. Pero si los deja en un Fondo de Inversión ellos invierten en muchísimas compañías distintas. Y esto es menos arriesgado, porque si falla una compañía de la que se tenían acciones, sólo se pierde una parte pequeña del dinero invertido.
Existen además, los Money Market Mutual Funds que, a diferencia de los Mutual Funds, permiten que el individuo retire su dinero en cualquier momento, sin penalizarlo; e incluso le dan una chequera a la persona para que pueda hacer cheques con el dinero que tiene en el Fondo. Aunque la mayoría de los Fondos no dejan que se hagan cheques por menos de $250, y sólo un número limitado cada mes, para mucha gente son un mejor lugar para tener su dinero que en una cuenta corriente en un banco. Porque los Fondos pagan intereses por el dinero que reciben, mientras que las cuentas corrientes tiene prohibido por ley pagarlos.
Aunque ahora no nos interesa profundizar mucho en el sistema financiero, queremos sin embargo señalar una diferencia interesante entre depositar el dinero en un banco y dárselo a un Fondo Mutuo. El dinero que usted deposita en una cuenta bancaria está asegurado por el FDIC, Federal Deposit Insurance Corporation, Corporación Federal para el Seguro de los Depósitos, que es una agencia del gobierno federal americano. Y está asegurado hasta $100,000 por cuenta.
Esto significa que si el banco quiebra el FDIC se compromete a devolverle a usted su dinero, hasta un máximo de $100,000 por cada cuenta. Si usted tenía $180,000 en una cuenta y ese banco quiebra, sólo van a devolverle $100,000.
Pero este seguro no cubre al dinero invertido en un Fondo Mutuo. Si esa compañía quiebra, usted perderá todo su dinero. Posiblemente un tribunal de quiebras se hará cargo de ella. Empezará a liquidar, a vender, sus activos y, con el paso de los meses usted, podrá recibir algo de dinero. Pero normalmente menos de lo que invirtió.
Vemos entonces que, aunque los depósitos en los bancos rinden menos intereses, son más seguros que los hechos en un Fondo de Inversión.
V. LAS COMPAÑÍAS FINANCIERAS
Hay otro tipo de empresas que se dedican a hacer de intermediarios financieros: son las Compañías Financieras (Finance Companies), más comúnmente conocidas como “financieras”.
Estas empresas se dedican principalmente a otorgar préstamos. Se suelen dividir en dos tipos: Financieras de Consumo y Financieras de Negocios.
Las Compañías Financieras de Consumo se dedican a hacer préstamos pequeños a individuos, a corto plazo. Como estos préstamos son muy arriesgados ‑es fácil que el individuo no los pague‑ y como son muy pequeños, normalmente los intereses que se cobran son muy altos. Otro negocio típico de éstas es financiar la compra de bienes duraderos como carros, cocinas, aires, etc. Para ello actúan en colaboración con la tienda que vende estos aparatos: el vendedor llena la solicitud del préstamo, y consigue las informaciones necesarias, y la Financiera otorga el préstamo.
Los Business Finance Companies o Financieras de Negocios, se dedican a hacer préstamos a empresas. Normalmente piden como colateral los accounts receivable, las cuentas por cobrar de la empresa. Es decir, que si la empresa no paga el préstamo que tomó, la Financiera se queda con las deudas de empresa, y lo que cobre de ellas, lo usa para recuperar su dinero.
¿De dónde obtienen las Financieras el dinero para prestar?
Quizás usted haya pensado que, por lo visto hasta aquí, una financiera es lo mismo que un banco, porque los dos hacen préstamos. Pero la diferencia grande entre ellos es que una financiera no puede aceptar depósitos del público, como hace un banco. ¿De dónde entonces, obtiene el dinero para poder prestar?
Las financieras más grandes lo que hacen es vender bonos a largo plazo en la Bolsa. También usan mucho el vender papel comercial, que son como unos bonos pero que vencen a muy corto plazo ‑ 60 ó 90 días ‑, y que no tienen ningún colateral, ninguna garantía más que el buen nombre de la firma que los emite. Los intereses de los bonos y del papel comercial suelen ser mucho más bajos de los que luego la Financiera le cobra a sus clientes.
También obtienen fondos de préstamos que sacan de los bancos, de líneas de crédito. De hecho en las financieras más pequeñas ésta es su principal fuente de fondos. Si el préstamo es grande, por ejemplo de $100 millones, muchas veces lo que se hace es un préstamo sindicado. Esto significa que en vez de prestar todo el dinero un sólo banco, se unen varios bancos formando un “sindicato”, donde cada uno aporta una parte del dinero que se le va a prestar a la financiera.
VI. COOPERATIVAS DE AHORRO Y CREDITO
En Puerto Rico para 1992 había unos 25 bancos ‑entre comerciales y de ahorro‑ pero había unas 260 cooperativas de ahorro y crédito (credit unions). Sin embargo, el ingreso de todas estas cooperativas juntas es menos del 10% del ingreso de los bancos. Con lo cual., podemos inferir que son instituciones bastante pequeñas. Pero su importancia ha ido creciendo en los últimos años. En EU son la institución financiera de mayor crecimiento en los 70 y 80s. Vamos pues a ver, aunque sea superficialmente, cuáles son sus principales características.
Estas cooperativas nacieron en Alemania para estimular a la gente a ahorrar, y para poder hacer préstamos personales baratos a sus miembros.
Para hacerse miembro de una cooperativa ‑hablamos siempre de las de ahorro y crédito,‑ es necesario aportar dinero. Esto se hace comprando unas participaciones o acciones (shares). De esta forma. los dueños de la cooperativa son los propios depositantes.
La ley pide que, en principio, los miembros tengan algo en común. ser empleados de la misma empresa, o de una agencia, o de una misma iglesia, etc. Aunque este requisito cada vez se exige con menos fuerza.
¿Cuál es el origen y el uso de los fondos de las cooperativas?
El origen es bien simple. Casi todos los fondos provienen de las aportaciones de los miembros.
En cuanto al uso, mayoritariamente lo dedican a hacer préstamos personales, de consumo, a sus propios miembros. Mantienen bastante dinero en efectivo, y en cuentas corrientes abiertas en bancos. Y también, tímidamente, hacen algunos préstamos para hipotecas, y compran algunos bonos del Tesoro, del gobierno americano.
¿Cómo puede ser que las cooperativas paguen más a los depósitos, y cobren menos a los préstamos, que los bancos comerciales?
De primeras, se ve curioso que unas instituciones pequeñas y no muy profesionales, puedan hacer mejores ofertas de préstamos y de depósitos que los grandes bancos. La razón de esto, es que las cooperativas tienen costos mucho menores que los bancos.
Las razones de estos menores costos son varias. Las cooperativas suelen tener subsidios de la empresa que las cobija. Por ejemplo, la Cooperativa de la Universidad Católica opera con un local, empleados, y equipo de oficina cedidos por la Universidad. Y la propia Universidad le cobra los préstamos a los empleados a través de la nómina. Y en otros casos, algunos de los empleados son voluntarios, por ser de una iglesia común, etc.
Pero sobre todo, la principal ventaja en costo la tienen porque no pagan contribuciones, debido a que se consideran organizaciones nonprofit, sin fines de lucro. Como las cooperativas cada vez están ganando una mayor parte de] mercado de préstamos personales, los bancos y otras instituciones están ahora protestando por el status de exención contributiva que tienen. Y, de hecho, ha habido algunos intentos de hacer que paguen impuestos; pero el gran número de gente que se beneficia de ellas ha hecho que permanezca su privilegiada situación fiscal.
PREGUNTAS DE REPASO
1. mencione 5 instituciones que formen parte del sistema financiero del país.
2. ¿Qué es el sistema financiero?
3. Mencione de qué fuentes obtienen su dinero los bancos
4. ¿Qué es el capital de un banco?
5. ¿Qué tipo de depósitos recibe un banco?
6. ¿Qué es un Certificado de Depósito?
7. Mencione dónde un banco invierte usualmente su dinero
8. ¿Qué son bonos del gobierno y bonos corporativos?
9. ¿En qué se diferencia un banco de ahorro de un banco comercial?
10. ¿Cómo una empresa puede conseguir dinero a través de la Bolsa de Valores?
11. ¿Cómo una persona puede “invertir” su dinero a través de la Bolsa de Valores?
12. ¿Por qué se dice que las compañías de seguros de vida son intermediarios financieros?
13. ¿Por qué una póliza de seguro de vida es una forma de ahorrar?
14. ¿Qué hacen las compañías de seguros de vida, con el dinero que reciben?
15. ¿Qué es un Fondo Mutuo?
16. ¿Qué es una Compañía de Inversión?
17. ¿De dónde obtiene dinero un Fondo Mutuo?
18. ¿Qué ventajas tiene invertir a través de un Fondo Mutuo?
19. ¿Qué diferencias hay entre un Money Market Fund y un Mutua¡ Fund?
20. ¿Qué ventajas y desventajas tiene invertir en un Fondo Mutuo?
21. ¿Qué son Compañías Financieras?
22. ¿Qué tipos de Compañías Financieras hay?
23. ¿Qué es un Business Finance Company?
24. ¿De dónde obtienen dinero las Financieras?
25. ¿Qué es una Cooperativa de Ahorro y Crédito?
26. ¿Cuál es el origen de y el uso de los fondos de una Cooperativa de Ahorro?
27. ¿Cómo puede ser que las Cooperativas paguen más a sus depósitos y cobren menos por sus prestamos que los bancos?
Reencarnación
/in Curso de Cristianismo /by Bobby A LopezReencarnación (o metempsicosis) es la doctrina religiosa según la cual después de la muerte las almas transmigran a otros cuerpos más o menos perfectos según los merecimientos alcanzados en otra existencia anterior. A esta acumulación de méritos o deméritos se le llama el karma.
El karma llega a ser el resultado de una justicia inmanente: no es justicia contra otros. Y es justicia casi mecánica: se debe pagar hasta el último céntimo de todo lo que se debe. En este sentido en la reencarnación no hay sitio para la misericordia —tan esencial a la doctrina cristiana— y no tiene sentido rezar por los difuntos.
De acuerdo con esta creencia, cada uno es responsable del mal que padece: la malicia de mis acciones en vidas pasadas gravita sobre mi en esta vida. Para los que creen en la reencarnación, aunque los sufrimientos actuales puedan parecer inmerecidos son la consecuencia justa del karma acumulado de las existencias anteriores.
Corolario: no cabe hablar de injusticia en la india por la discriminación de castas: la existencia de personas de más dignidad o menos es un exigencia de la absoluta justicia del karma: cada uno tiene en esta vida la posición que se ganó en las vidas anteriores.
Vemos como la reencarnación es una intento de dar respuesta a la pregunta de por qué existe el mal.
¿Cuán extendida está esta creencia? Esta doctrina está admitida en las religiones orientales antiguas, y es negada por las grandes religiones más recientes. Casi todas las religiones tienen entre sus elementos esenciales una aspiración a la salvación ultramundana, es decir, buscan alcanzar la salvación más allá de la muerte con la unión del alma con la divinidad. Es decir, después de la muerte pervive el alma.
Desde hace un siglo, con la influencia de las filosofías orientales en la cultura occidental, se ha extendido en occidente la creencia en la reencarnación. Según las encuestas hasta el 20% los occidentales creen en la reencarnación.
Cómo debe ser el bachillerato de Administración de Empresas en la UPR
/in Charlas Variadas /by Bobby A LopezPonencia dada ante el Comité en Reforme Curricular de la UPR. Septiembre 1999
PROFESIONALIZAR EL BACHILLERATO: Unirlo al mundo profesional.
¿Dónde están los mejores estudiantes de PR, los más trabajadores, más motivados, más competentes? En las escuelas de medicina, de derecho de ingeniería. Y dentro de AE están en Contabilidad (esto indica que no es solo por la selección que son mejores). ¿Qué tienen en común estos programas? Que están muy unidos al mundo profesional y que enseñan destrezas técnicas.
“Unidas al mundo profesional” signfica que su curriculo está orientado muy específicamente a una práctica profesional y que quienes manejan esas escuelas son los profesionales del área.
De esta observación podemos sacar consecuencias interesantes para el diseño del BAE
1) Debe lograrse que los profesores sean más practicantes, y no tanto académicos:
a. Debe darse énfasis a que los profesores tengan y mantengan prácticas profesionales (no estoy defendiendo posiciones particulares).
b. Se deberían hacer algunos ajustes a los programas, sobre todo en el sistema de evaluación, para valorar los logros profesionales y no solo los académicos.
La acreditación de la AACSB impulsa los programas a la academización mucho más que a la profesionalización.
2) Ayuda mucho el centrar los currículos en la preparación de reválidas profesionales. Por ejemplo en Finanzas el CFA, CFP. Esto enfoca y motiva mucho a los estudiantes y los profesores.
3) Los programas deben ser todavía más especializados: bach en contabilida de costos, en publicidad, en control de calidad. Y deben de aparecer estas denominaciones en los diplomas.
Lo que estoy proponiendo aquí en un currículo en “T” y no en “pirámide”, no es sacar solo especialistas en vez de humanistas. No es esta la polémica.
4) Enfatizar que el compromiso del profesor debe ser antes con el estudiante que con la ciencia.
REPLANTEARSE EL PAPEL DE LOS ESTUDIOS GENERALES
Los más importante que se aprende en un bachilerato es aprender a aprender, aprender a pensar y aprender a trabajar.
Lo que sirve, lo que perdura del bachillerato, son los procesos, no los contenidos. Lo importante no es “lo que se aprende” en las clases (el contenido), sino “la acción de aprender” (el proceso). Porque lo que desarrolla nuestra capacidad de aprendizaje es la acción de aprender, con bastante independencia de lo que se esté aprendiendo.
Para reforzar la idea de que los contenidos (las cosas que se aprenden) no son lo importante, se pueden dar varios argumentos: 1) los conocimientos que se adquieren, sobre todo en el BAE, son demasiado elementales como para usarlos en la práctica, 2) muchas veces cuando el estudiante llega a la práctica esos conocimientos ya están obsoletos, 3) los conocimientos que propiamente se necesitan para realizar un trabajo muchas veces los ofrece el mismo patrono a los empleados; lo que los empleados necesitan es la capacidad de aprender, 4) la gran mayoría de las veces los estudiantes se dedicarán a cosas distintas de las que estudiaron, pero pocos se atreverían a decir que la preparación que recibieron no les ha sido útil.
Una consecuencia interesante de esto es que se desbarata el argumento tan usado por los estudiantes de despreciar las clases que no son de su concentración porque no son útiles. Repetimos ahora que la utilidad de una clase no radica en lo que se aprenda en ella, sino en el hecho de que se aprenda, en la gimnasia mental que supone. Para un estudiante de mercadeo puede ser tan útil una clase de literatura clásica como una de publicidad, porque lo que a la larga va a quedar es el hábito de pensar que se pudo desarrollar con ambos cursos.
Estos argumentos dados hasta aquí podrían dar la impresión de que queremos quitarle importancia a los cursos de concentración y a los cursos más prácticos, para dársela a los cursos más generales y más teóricos. Pero lo que pretendemos es exactamente lo contrario: vamos a concluir que se debería en el BAE actual reducir el número de cursos de estudios generales y aumentar los de concentración. ¿Cómo podemos llegar a semejante conclusión después de lo dicho hasta ahora?
Para llegar a la conclusión de que debe quitársele peso a los estudios generales, los argumentos que usaremos girarán en torno a esta idea: para enseñar a los estudiantes a pensar, a analizar, a sintetizar, a criticar ?para enseñar procesos? la mejor forma de hacerlo es enseñar contenidos, es decir, dándoles clases prácticas (de concentración) que les obligue a procesar con intensidad la información que se ofrece en el curso.
En el diseño del actual bachillerato,donde los estudios generales tienen un peso enorme, el fallo estuvo en que para enseñar a la gente a pensar, a aprender y a trabajar, se diseñaron cursos de pensamiento como son los de filosofía, humanidades, sociología, etc, donde se estudian los primeros principios que rigen el pensamiento humano.
Se ignora así que el grado de madurez mental de los estudiantes universitarios hace que no puedan captar directamente los principios abstratos que dominan la realidad. Lo que pueden captar son las cosas concretas, y de ahí extraer las leyes generales.
La mejor forma de que los estudiantes aprendan cómo se aprende es haciendo que aprendan muchas cosas, y no tratando de enseñarles cómo es el proceso de aprender. La mejor destreza que pueden aprender para el trabajo es la de trabajar duro, y esto se les enseña haciéndoles trabajar duro.
Esto nos lleva es a concluir que el papel de los Estudios Generales o socio-humanísticas es menos importante de lo que hasta ahora se ha pensado
También podemos concluir que es mejor que los cursos de Estudios Generales deban ponerse al final del BAE y no al principio.( VER RAZONES APARTE)
¿Qué Instituciones Componen el Sistema Financiero de un País?
/in Economía al Alcance de Cualquiera /by Bobby A LopezI. BANCOS COMERCIALES
A. ¿De donde sacan el dinero los bancos?………
B. ¿Que hacen los bancos con el dinero que reciben? ¿Donde lo invierten?
C. Banco de Ahorro
II. LA BOLSA DE VALORES
III. LAS COMPAÑIAS DE SEGUROS DE VIDA
A. Las compañias de seguros reciben los ahorros de la gente
B. ¿Donde invierten las compañias de seguro ese dinero?
IV. COMPAÑIAS DE INVERSION (FONDOS MUTUOS)
V. LAS COMPAÑIAS FINANCIERAS
VI. COOPERATIVAS DE AHORRO Y CREDITO
Nuestro propósito en este capítulo es explicar el funcionamiento de una de las partes más complicadas y fascinantes de la economía de un país: el sistema financiero.
Sistema financiero es el conjunto de instituciones cuyo negocio principal consiste en manejar dinero. Estamos hablando por tanto de los bancos, las bolsas de valores, las compañías de inversión, de seguros, de fondos mutuos, compañías financieras, etc.
La misión de estas instituciones es conseguir dinero de unas personas para prestarlo o pasarlo a otras. En un lenguaje más técnico diríamos que su función es canalizar el ahorro hacia la inversión. Por esto es que también se les llama intermediarios financieros.
Instituciones financieras son empresas que se dedican a recibir dinero ‑depósitos, etc‑ de las personas que ahorran, y le prestan este dinero a las empresas y personas que lo necesitan. Normalmente las empresas necesitan financiamiento para poder hacer inversiones, para poder comprar maquinaria, edificios o equipo.
Vamos a dedicar este capítulo a ver qué tipo de instituciones financieras existen, y cómo funciona cada una: 1) de dónde obtiene los fondos, y 2) qué hace con ellos.
I. BANCOS COMERCIALES
Los bancos comerciales son las instituciones financieras más conocidas y de mayor peso en la economía. El “peso” o importancia de una institución financiera se mide por la cantidad de dinero que prestan o invierten.
A. ¿De dónde sacan el dinero los bancos?
a) Una parte muy pequeña (alrededor del 6% de todos sus fondos) la obtienen de los dueños del banco, de los accionistas, que aportan su dinero comprando acciones de esa empresa. A este dinero que aportan los dueños o accionistas se le llama el capital (equity) de la corporación.
b) Otra parte pequeña la obtienen de préstamos que reciben de otros bancos. Puede ser de otro banco privado, o de bancos oficiales, del gobierno, como son los Bancos de la Reserva Federal.
c) La mayor parte del dinero de los bancos proviene de depósitos que hacen las personas cuando dejan en ellos su dinero. Básicamente hay tres tipos de depósitos:
1. Depósitos a la vista (demand deposits): son las cuentas corrientes, cuentas de cheques. Es
un depósito que la gente tiene en el banco, contra el que se puede “tirar cheques”: dar órdenes
al banco de pagarle a otra persona que no es el depositante. Los bancos en EU y PR no pagan intereses a los depósitos a la vista, a las cuentas de cheques, porque se lo prohibe la ley. En otros países pagan intereses pero muy bajos.
2. Depósitos de ahorros (savings deposits): son cuentas de ahorro que la gente abre en los bancos. Estas sí le rinden intereses al dueño de la cuenta. Pero tienen el inconveniente de que no se puede usar cheques para sacar el dinero de ahí. Hay que ir al banco personalmente a retirarlo.
3. Depósitos a plazo: (time deposits): si usted quiere obtener intereses más altos por su dinero de los que le paga una cuenta de ahorro, entonces puede hacer un depósito a plazo: usted deposita su dinero en el banco, y se compromete a no retirarlo de ahí en 3, 9 ó 12 meses. En este caso el banco tiene más libertad para usar ese dinero, porque sabe que usted no lo va a retirar en ese tiempo. Con las cuentas de ahorros el banco siempre tiene que tener guardado ‑sin prestar, sin invertir‑ parte del dinero que usted depositó, por si a caso usted decide sacar algo. Pero en los depósitos a plazo el banco no tiene que mantener ninguna reserva, puede prestarle a otros todo su dinero, y obtener más ganancias. Por eso es que le paga a usted mayores intereses una cuenta a plazo que una cuenta de ahorros.
Normalmente cuando usted hace un depósito a plazo, el banco le da un papel, un certificado de depósito (CD). De esta forma, si usted no quiere esperar el año completo para que venza el plazo para recuperar su dinero. Tendría la posibilidad de venderle este CI) a otras personas. Si faltan 3 meses para que venza el
CD, esto sería como si la otra persona hubiera hecho en el banco un depósito a plazo de tres meses.
B. ¿Qué hacen los bancos con el dinero que reciben? ¿Dónde lo invierten?
a) Principalmente lo que hacen los bancos con el dinero que reciben es prestárselo a las empresas y personas que lo necesitan. Las ganancias de un banco vienen de prestar su dinero cobrando un interés más alto (12%) del que le pagan a sus depositantes (4%).
b) Muchas veces la ley obliga a los bancos a prestar parte de su dinero al gobierno de su país. Mayormente esto lo hacen comprando unos “bonos” que vende el gobierno, para levantar fondos.
Estos bonos del gobierno son unos papeles que tienen escrita una promesa de pago. Cuando llegue la fecha que pone en el papel, la fecha de vencimiento, el gobierno le devolverá su dinero a los bonistas ‑los que compraron los bonos‑ y además les paga unos intereses. Estos intereses son como una compensación por haberle “prestado” dinero al gobierno por un tiempo.
c) Algunas veces los bancos también invierten parte de su dinero en bonos corporativos: bonos que venden las empresas para levantar dinero. Funcionan igual que los bonos del gobierno: cuando llega su fecha de vencimiento la empresa devuelve su dinero al bonista. Muchos de estos bonos, en lugar de pagar todos los intereses al final, los pagan semestralmente, enviando a casa del bonista un cheque por la cantidad correspondiente. En el caso que ahora vemos el bonista sería el banco que compró los bonos.
C. Bancos de Ahorro
No todos los bancos que existen son bancos comerciales. Existen otros bancos llamados bancos de ahorro, en su mayoría son lo que en EU se llaman Savings & Loan Associations, Asociaciones
de Ahorro y Préstamo. En PR vendrían siendo los bancos cuyo nombre acaba con las palabras ‘Federal savings bank”.
¿En qué se diferencian los bancos de ahorro de los comerciales? Cada vez en menos cosas. En un principio los bancos de ahorro, también llamados thrifts, estaban pensados como pequeñas instituciones con una sola oficina dedicadas a hacer préstamos hipotecarlos, para que los individuos pudieran comprar su casa. Y los fondos los obtenían de cuentas de ahorro y depósitos a plazo que abrían las personas del área, del barrio.
Pero con el tiempo, las leyes han ido flexibilizándose, y ahora se les permite hacer otros préstamos distintos de los hipotecarios, como son los préstamos personales, préstamos comerciales, compra de bonos, etc. También antes tenían un límite máximo a la tasa de interés que podían pagarle a sus depósitos. Ahora ese interés es libre, y lo decide el banco. Por lo tanto vemos que las diferencias reales entre bancos comerciales y de ahorro han ido desapareciendo, y no merece la pena hacer aquí un análisis diferente para cada uno.
Lo que es más importante es que entendamos que el papel de los bancos en la economía es recoger el dinero de los ahorradores y prestárselo a las empresas e instituciones (gobierno, familia, etc.) que necesitan financiamiento.
II. LA BOLSA DE VALORES
A muchas empresas no les gusta conseguir el dinero para hacer inversiones de un banco, porque el banco pone muchas condiciones fuertes para dar un préstamo. Pero existe otra forma que las empresas tienen para conseguir financiamiento: emitiendo acciones y bonos.
Las acciones y los bonos son unos papeles que las empresas venden al público a cambio de dinero. Las empresas se comprometen a pagarle a los que aportaron su dinero, unas cantidades semestral o anualmente, que se llaman dividendos o intereses.
Es como si la empresa, en vez de cogerle un préstamo a una sola institución –‑a un banco‑‑‑, cogiera muchos préstamos pequeños a muchas personas.
Por lo tanto, una forma que las empresas tienen de levantar fondos es vendiendo –técnicamente se dice emitiendo‑ acciones y bonos. Para ello lo que a empresa tiene que hacer es acudir a alguna Bolsa de Valores. La más importante es la Bolsa de Valores de Nueva York (New York Stock Exchange), en la calle Wall (la famosa Wall Street). Pero hay otras 14 Bolsas en Estados Unidos como la Pacific, la Midwest, la de Boston, etc. En Puerto Rico no hay, ninguna Bolsa.
Las Bolsas no son una compañía o una corporación, como son los bancos. Una Bolsa es un mercado –como la Plaza del Mercado de los pueblos‑ donde se reúnen entre 9:30 am y 4 prn, las personas interesadas en comprar y en vender acciones o bonos. Las personas que tienen acciones contratan a un “agente de bolsa” o broker para que acuda a la Bolsa y subaste las acciones. Si son acciones para vender,
el broker se las venderá a la persona que más pague por ellas.
¿Por qué se dice que la Bolsa sirve para canalizar el ahorro hacia la inversión? El ahorro es la parte del ingreso de las personas que no se gasta en consumo, sino que se guarda para el futuro. Para “guardar” ese dinero lo que hace mucha gente es depositarlo en un banco. Pero también hay gente que quiere obtener más rendimiento, mayores intereses, Y lo que hace es comprar acciones de empresas que se espera que vayan bien. De hecho en EU hay 47 millones de americanos (un 20% de la población) que tienen dinero “invertido” en acciones. Se estima que el promedio de lo que cada individuo posee en acciones es $6,100.
¿A dónde va a parar ese dinero? A las empresas que emitieron esas acciones para levantar fondos, para financiarse. Estas empresas posiblemente usen esos fondos para aumentar su capacidad productiva, para la inversión.
III. LAS COMPAÑíAS DE SEGUROS DE VIDA
Posiblemente usted piense que el negocio principal de una compañía de seguros de vida es pagarle indemnizaciones a los familiares de las personas aseguradas cuando éstas fallecen. Pero realmente su negocio principal consiste en invertir el dinero que van cobrando a sus asegurados. Esto quiere decir que las compañías de seguros son auténticos intermediarios financieros, que se dedican a canalizar el ahorro hacia la inversión, como hacen los bancos, o la bolsa de valores.
A. Las Compañías de Seguro reciben los ahorros de la gente
Las compañías de seguros reciben los ahorros de la gente, porque un seguro de vida es una forma de ahorrar. Un seguro de vida es un contrato, con el que el individuo se compromete a pagarle a la compañía una cantidad mensual. Y la compañía se compromete a pagar, cuando el asegurado muera o se incapacite, una indemnización a su familiar más cercano.
Pero además de esto, las compañías le están ofreciendo a los asegurados, varios servicios financieros adicionales como, por ejemplo, el dinero que aporta mensualmente el asegurado va ganando intereses; puede retirar una parte de ese dinero acumulado si se necesita antes; la compañía le ofrece préstamos a los asegurados poniendo como colateral el dinero que ya aportaron; incluso en algunos casos el asegurado puede elegir en qué tipo de inversiones se va a poner su dinero; bastantes pólizas de seguros le dan al asegurado la posibilidad de recibir su
dinero en vida, en forma de pagos mensuales, a partir de una determinada edad.
Todas estas características de las pólizas de seguros de vida hacen que podamos verlas como una forma de ahorro que tienen los individuos.
B. ¿Dónde invierten las compañías de seguros ese dinero?
Casi la mitad de su dinero lo emplean ‑lo invierten‑ comprando bonos de corporaciones. Esto quiere decir que si una corporación quiere levantar dinero ‑conseguir financiamiento‑ a través de emitir bonos, puede pensar en las compañías de seguros de vida como alguno de los posibles compradores de los bonos. Esto es lo mismo que decir que las compañías de seguros dedican parte de su dinero a prestarlo a las corporaciones.
Otra parte importante de sus inversiones la dedican a prestar para hipotecas. No sólo son las corporaciones las que necesitan financiamiento, también los individuos. Y una de las principales necesidades financieras de los individuos suele ser la de conseguir un préstamo para comprar su casa. Las compañías de seguros también ofrecen este servicio. Una hipoteca es un préstamo que se usa para adquirir una casa o edificio, y en el que se toma pone “colateral” (como garantía de que se devolverá el dinero) la propia casa o edificio; de forma que si la persona deja de pagar el préstamo, el banco puede quitarle la casa.
Parte de su dinero lo dedican también a comprar bonos del gobierno. Esto es lo mismo que decir que le prestan dinero al gobierno. Y es que los gobiernos de cada país siempre necesitan mucho dinero para cubrir sus gastos. Lo que suelen hacer es emitir bonos y vendérselos a los individuos, y a las diferentes instituciones del sistema financiero: bancos, compañías de seguros, compañías de inversión, etc. Y como el gobierno es quien tiene el poder, en muchos países obliga a las instituciones financieras a que parte de su dinero lo inviertan en comprar bonos gubernamentales.
IV. COMPAÑíAS DE INVERSIóN (FONDOS MUTUOS)
Quizás uno de los intermediarios financieros de mayor crecimiento en los años 70 y 80 sean los Fondos Mutuos. Son empresas que se dedican a recibir dinero de muchos pequeños inversionistas, con ese dinero crean un gran fondo ‑como un “serrucho”. La compañía de inversión que maneja el Fondo se encarga de colocarlo en muchas inversiones: compran acciones, bonos de corporaciones, bonos del gobierno, oro, etc. Los intereses que ganan estas inversiones se reparten entre todos los que invirtieron. Si usted quiere invertir su dinero en un Fondo Mutuo, llama a la compañía que lo maneja y le dice que quiere comprar
cien “participaciones” (shares), de $12 cada una. Le pedirán que les envíe un cheque de $1,240: $1,200 por las cien participaciones y $40 de comisión por abrir una “cuenta”. Supongamos que con esa inversión usted posee un 0.1% de todo el dinero que tiene el Fondo. Esto le da derecho entonces a recibir el 0.1% de las ganancias que tenga. Y si usted quiere vender su participación para salirse del Fondo, éste le va a dar el 0. 1 % de todo lo que tenga en activos, de todo lo que haya comprado el fondo.
¿Qué hace la compañía de inversión con el dinero que recibe?
Compra acciones comunes, preferidas, bonos del gobierno o de corporaciones, opciones, o metales preciosos, etc. Todos los Fondos tienen un folleto explicativo de cómo van a invertir el dinero, en que tipo de activos, y en qué tipo de industrias. Muchas veces con sólo ver el nombre del Fondo ya usted puede tener una idea de dónde invierte: si se llama Energy Resource Trust, por ejemplo, ya usted se sospechará que invierte en compañías de energía y recursos como petróleo y gas natural. Si es un fixed income fund lo más normal será que esté poniendo su dinero en bonos, que pagan un interés fijo todos los semestres; etc.
¿Qué ventajas tiene invertir a través de un Fondo Mutuo?
¿Por qué la gente le da su dinero al Fondo, en vez de invertir ellos mismos personalmente comprando acciones o bonos directamente? Las razones son varias: si uno le da su dinero al Fondo, ellos tienen un equipo de profesionales que se dedican todo el día a comprar y vender acciones y pueden lograr mejores negocios que si lo hace un individuo en sus ratos libres. Además, como estos Fondos logran reunir mucho dinero de muchas personas, pueden diversificar más sus inversiones. Es decir, sí un solo individuo quiere invertir sus $1,000 en acciones, como mucho podrá comprar acciones de dos o tres compañías. Pero si los deja en un Fondo de Inversión ellos invierten en muchísimas compañías distintas. Y esto es menos arriesgado, porque si falla una compañía de la que se tenían acciones, sólo se pierde una parte pequeña del dinero invertido.
Existen además, los Money Market Mutual Funds que, a diferencia de los Mutual Funds, permiten que el individuo retire su dinero en cualquier momento, sin penalizarlo; e incluso le dan una chequera a la persona para que pueda hacer cheques con el dinero que tiene en el Fondo. Aunque la mayoría de los Fondos no dejan que se hagan cheques por menos de $250, y sólo un número limitado cada mes, para mucha gente son un mejor lugar para tener su dinero que en una cuenta corriente en un banco. Porque los Fondos pagan intereses por el dinero que reciben, mientras que las cuentas corrientes tiene prohibido por ley pagarlos.
Aunque ahora no nos interesa profundizar mucho en el sistema financiero, queremos sin embargo señalar una diferencia interesante entre depositar el dinero en un banco y dárselo a un Fondo Mutuo. El dinero que usted deposita en una cuenta bancaria está asegurado por el FDIC, Federal Deposit Insurance Corporation, Corporación Federal para el Seguro de los Depósitos, que es una agencia del gobierno federal americano. Y está asegurado hasta $100,000 por cuenta.
Esto significa que si el banco quiebra el FDIC se compromete a devolverle a usted su dinero, hasta un máximo de $100,000 por cada cuenta. Si usted tenía $180,000 en una cuenta y ese banco quiebra, sólo van a devolverle $100,000.
Pero este seguro no cubre al dinero invertido en un Fondo Mutuo. Si esa compañía quiebra, usted perderá todo su dinero. Posiblemente un tribunal de quiebras se hará cargo de ella. Empezará a liquidar, a vender, sus activos y, con el paso de los meses usted, podrá recibir algo de dinero. Pero normalmente menos de lo que invirtió.
Vemos entonces que, aunque los depósitos en los bancos rinden menos intereses, son más seguros que los hechos en un Fondo de Inversión.
V. LAS COMPAÑÍAS FINANCIERAS
Hay otro tipo de empresas que se dedican a hacer de intermediarios financieros: son las Compañías Financieras (Finance Companies), más comúnmente conocidas como “financieras”.
Estas empresas se dedican principalmente a otorgar préstamos. Se suelen dividir en dos tipos: Financieras de Consumo y Financieras de Negocios.
Las Compañías Financieras de Consumo se dedican a hacer préstamos pequeños a individuos, a corto plazo. Como estos préstamos son muy arriesgados ‑es fácil que el individuo no los pague‑ y como son muy pequeños, normalmente los intereses que se cobran son muy altos. Otro negocio típico de éstas es financiar la compra de bienes duraderos como carros, cocinas, aires, etc. Para ello actúan en colaboración con la tienda que vende estos aparatos: el vendedor llena la solicitud del préstamo, y consigue las informaciones necesarias, y la Financiera otorga el préstamo.
Los Business Finance Companies o Financieras de Negocios, se dedican a hacer préstamos a empresas. Normalmente piden como colateral los accounts receivable, las cuentas por cobrar de la empresa. Es decir, que si la empresa no paga el préstamo que tomó, la Financiera se queda con las deudas de empresa, y lo que cobre de ellas, lo usa para recuperar su dinero.
¿De dónde obtienen las Financieras el dinero para prestar?
Quizás usted haya pensado que, por lo visto hasta aquí, una financiera es lo mismo que un banco, porque los dos hacen préstamos. Pero la diferencia grande entre ellos es que una financiera no puede aceptar depósitos del público, como hace un banco. ¿De dónde entonces, obtiene el dinero para poder prestar?
Las financieras más grandes lo que hacen es vender bonos a largo plazo en la Bolsa. También usan mucho el vender papel comercial, que son como unos bonos pero que vencen a muy corto plazo ‑ 60 ó 90 días ‑, y que no tienen ningún colateral, ninguna garantía más que el buen nombre de la firma que los emite. Los intereses de los bonos y del papel comercial suelen ser mucho más bajos de los que luego la Financiera le cobra a sus clientes.
También obtienen fondos de préstamos que sacan de los bancos, de líneas de crédito. De hecho en las financieras más pequeñas ésta es su principal fuente de fondos. Si el préstamo es grande, por ejemplo de $100 millones, muchas veces lo que se hace es un préstamo sindicado. Esto significa que en vez de prestar todo el dinero un sólo banco, se unen varios bancos formando un “sindicato”, donde cada uno aporta una parte del dinero que se le va a prestar a la financiera.
VI. COOPERATIVAS DE AHORRO Y CREDITO
En Puerto Rico para 1992 había unos 25 bancos ‑entre comerciales y de ahorro‑ pero había unas 260 cooperativas de ahorro y crédito (credit unions). Sin embargo, el ingreso de todas estas cooperativas juntas es menos del 10% del ingreso de los bancos. Con lo cual., podemos inferir que son instituciones bastante pequeñas. Pero su importancia ha ido creciendo en los últimos años. En EU son la institución financiera de mayor crecimiento en los 70 y 80s. Vamos pues a ver, aunque sea superficialmente, cuáles son sus principales características.
Estas cooperativas nacieron en Alemania para estimular a la gente a ahorrar, y para poder hacer préstamos personales baratos a sus miembros.
Para hacerse miembro de una cooperativa ‑hablamos siempre de las de ahorro y crédito,‑ es necesario aportar dinero. Esto se hace comprando unas participaciones o acciones (shares). De esta forma. los dueños de la cooperativa son los propios depositantes.
La ley pide que, en principio, los miembros tengan algo en común. ser empleados de la misma empresa, o de una agencia, o de una misma iglesia, etc. Aunque este requisito cada vez se exige con menos fuerza.
¿Cuál es el origen y el uso de los fondos de las cooperativas?
El origen es bien simple. Casi todos los fondos provienen de las aportaciones de los miembros.
En cuanto al uso, mayoritariamente lo dedican a hacer préstamos personales, de consumo, a sus propios miembros. Mantienen bastante dinero en efectivo, y en cuentas corrientes abiertas en bancos. Y también, tímidamente, hacen algunos préstamos para hipotecas, y compran algunos bonos del Tesoro, del gobierno americano.
¿Cómo puede ser que las cooperativas paguen más a los depósitos, y cobren menos a los préstamos, que los bancos comerciales?
De primeras, se ve curioso que unas instituciones pequeñas y no muy profesionales, puedan hacer mejores ofertas de préstamos y de depósitos que los grandes bancos. La razón de esto, es que las cooperativas tienen costos mucho menores que los bancos.
Las razones de estos menores costos son varias. Las cooperativas suelen tener subsidios de la empresa que las cobija. Por ejemplo, la Cooperativa de la Universidad Católica opera con un local, empleados, y equipo de oficina cedidos por la Universidad. Y la propia Universidad le cobra los préstamos a los empleados a través de la nómina. Y en otros casos, algunos de los empleados son voluntarios, por ser de una iglesia común, etc.
Pero sobre todo, la principal ventaja en costo la tienen porque no pagan contribuciones, debido a que se consideran organizaciones nonprofit, sin fines de lucro. Como las cooperativas cada vez están ganando una mayor parte de] mercado de préstamos personales, los bancos y otras instituciones están ahora protestando por el status de exención contributiva que tienen. Y, de hecho, ha habido algunos intentos de hacer que paguen impuestos; pero el gran número de gente que se beneficia de ellas ha hecho que permanezca su privilegiada situación fiscal.
PREGUNTAS DE REPASO
1. mencione 5 instituciones que formen parte del sistema financiero del país.
2. ¿Qué es el sistema financiero?
3. Mencione de qué fuentes obtienen su dinero los bancos
4. ¿Qué es el capital de un banco?
5. ¿Qué tipo de depósitos recibe un banco?
6. ¿Qué es un Certificado de Depósito?
7. Mencione dónde un banco invierte usualmente su dinero
8. ¿Qué son bonos del gobierno y bonos corporativos?
9. ¿En qué se diferencia un banco de ahorro de un banco comercial?
10. ¿Cómo una empresa puede conseguir dinero a través de la Bolsa de Valores?
11. ¿Cómo una persona puede “invertir” su dinero a través de la Bolsa de Valores?
12. ¿Por qué se dice que las compañías de seguros de vida son intermediarios financieros?
13. ¿Por qué una póliza de seguro de vida es una forma de ahorrar?
14. ¿Qué hacen las compañías de seguros de vida, con el dinero que reciben?
15. ¿Qué es un Fondo Mutuo?
16. ¿Qué es una Compañía de Inversión?
17. ¿De dónde obtiene dinero un Fondo Mutuo?
18. ¿Qué ventajas tiene invertir a través de un Fondo Mutuo?
19. ¿Qué diferencias hay entre un Money Market Fund y un Mutua¡ Fund?
20. ¿Qué ventajas y desventajas tiene invertir en un Fondo Mutuo?
21. ¿Qué son Compañías Financieras?
22. ¿Qué tipos de Compañías Financieras hay?
23. ¿Qué es un Business Finance Company?
24. ¿De dónde obtienen dinero las Financieras?
25. ¿Qué es una Cooperativa de Ahorro y Crédito?
26. ¿Cuál es el origen de y el uso de los fondos de una Cooperativa de Ahorro?
27. ¿Cómo puede ser que las Cooperativas paguen más a sus depósitos y cobren menos por sus prestamos que los bancos?
Cómo Funciona el Mercado de Moneda Extranjera
/in Curso Economia y Finanzas /by Bobby A LopezImagine que su empresa quiere importar un cargamento de carros de golf de Alemania. La fábrica alemana exige que usted haga el pago en marcos, la moneda alemana. Tendrá usted que cambiar sus dólares por marcos, para poder hacer el pago. Normalmente usted irá a su banco para hacer ese cambio. El banco tendrá anunciado en alguna parte de sus oficinas, a cuánto se está cambiando el marco en ese día; es decir, cuántos dólares tendrá que pagar para conseguir un marco.
Cuando usted va a comprar esos marcos (a cambiar sus dólares), se da cuenta de que su precio ha subido, desde que usted hizo el cheque hace dos días. Ayer un marco costaba 54 centavos; hoy está a 59. El oficial del banco le aconseja que no haga el cheque hasta que el banco consiga los marcos. Usted se interesa por saber quién pone el precio de las monedas extranjeras, y cómo el banco suyo las consigue. Con mucha paciencia, pues usted es un buen cliente, el oficial del banco le explica lo siguiente.
¿QUIÉN LE PONE EL PRECIO A LAS MONEDAS EXTRANJERAS?
Todos los días en EU, y en muchas partes del mundo hay gente interesada en comprar marcos alemanes, y otras monedas extranjeras. Principalmente es gente que quiere comprar productos alemanes que hay que pagar con marcos. También es gente que quiere invertir en Alemania; comprar bonos del gobierno alemán, o Certificados de Depósitos (CD) de un banco alemán, o acciones de una compañía que se venden en la Bolsa de Frankfurt. Para esto necesitan marcos. La mayoría de esta gente acude a su banco para que le consigan marcos.
Pero, ¿de dónde consiguen marcos esos bancos? Pues se los compran a otros bancos (mayormente americanos o alemanes) que tienen moneda alemana. ¿Y de dónde los sacaron estos bancos? Los consiguieron de alemanes que estaban interesados en conseguir dólares. Querían esos dólares para comprar productos americanos o para invertir en EU.
Todos estos bancos, que aceptan moneda extranjera, están conectados entre sí por computadora y teléfonos. Todos los que quieren vender marcos (para conseguir dólares), lo anuncian a través de esa red de comunicación.
Los que quieren comprar marcos, chequean qué ofertas se están haciendo, y le compran al que más barato los esté vendiendo. Si en una mañana, hay muchos bancos que quieren vender marcos (cambiarlos por dólares), y poca gente interesada en comprarlos, los que lograrán venderlos serán los que los estén ofreciendo más baratos. Habrá una competencia entre los que venden marcos para salir de ellos; tratarán de ofrecerlos más baratos que los demás. En esa mañana el precio del marco irá bajando.
Decir que el marco baja es lo mismo que decir que el dólar sube. Expliquémonos. Supongamos que el marco ayer se vendía a 50 centavos, y hoy se vende a 25 centavos. Esto significa que ayer cuando un alemán quería comprar 1 dólar tenía que dar 2 marcos (2DM, DM es el símbolo de marco que viene de Deutsche Mark). Hoy, como el marco bajó a 25 centavos, un alemán tendrá que dar DM 4 para comprar un dólar. El dólar ha subido de precio en el mercado de moneda extranjera.
¿Qué es la depreciación de una moneda?
Se dice que el marco deprecia frente al dólar cuando baja el precio del marco medido en dólares; es decir, cuando hacen falta menos dólares para comprar un marco; cuando pasa de valer 50 centavos a 25.
Si el marco se deprecia, eso hace que el dólar se aprecie, que suba de precio frente al dólar. En el ejemplo anterior, un dólar costaba antes DM 2, y pasa ahora a costar DM 4.
Quien compra marcos está vendiendo dólares (suponiendo que está cambiando dólares por marcos). Por eso si la demanda de marcos aumenta, entonces está aumentando la oferta de dólares. La gente que quiere comprar marcos para viajar a Alemania, está ofreciendo dólares a cambio de marcos. Hay que memorizarse estas reglas de funcionamiento para poder leer con agilidad los temas de mercado de divisas.
¿Qué es la tasa de cambio?
El precio del marco que aparece usualmente en el periódico es el de la última compra que se hizo antes de las 3 p.m., hora de Nueva York. En esta ciudad es donde se hacen la mayoría de las transacciones en moneda extranjera, pues ahí tienen oficinas los principales bancos del mundo. Al precio de las distintas monedas extranjeras se le llama la tasa de cambio.
¿Qué es el mercado de divisas?
A este conjunto de bancos comprando y vendiendo monedas extranjeras se le llama el mercado de divisas. No está físicamente localizado en ningún sitio, como está la Bolsa de Nueva York en Wall Street. Es una red de compradores y vendedores esparcidos por todo el mundo. En promedio cada día se compran y venden divisas en ese mercado por valor de unos 600 billones de dólares. Entre los principales compradores y vendedores de divisas se encuentran los bancos centrales de los gobiernos de los países del mundo, incluyendo la Reserva Federal de Estados Unidos.
¿Quiénes compran marcos?
Principalmente compran marcos en el mercado de divisas (es decir, cambian dólares por marcos: venden dólares) los bancos. Pero si los bancos compran es por que hay clientes suyos que les están pidiendo marcos. ¿Quien puede querer comprarle marcos a su banco?:
• Los que quieren comprar productos alemanes. Muchas veces cuando el marco aumenta de precio es porque hay mucha gente que quiere comprar en Alemania.
• Los que quieren viajar a Alemania. Para esto necesitan cambiar sus dólares por marcos para pagar el hotel, el restaurante, etc. Incluso aunque en algunos sitios en Alemania le acepten dólares americanos, o traveler’s checks, los dueños de esos negocios luego cambiarán esos dólares por marcos. Serán ellos los que demandarán los marcos.
• Las compañías americanas que quieren invertir en Alemania. Si la General Motors quiere ampliar su planta en Alemania, tiene que contratar constructores y obreros alemanes y pagarles en marcos. También hay compañías americanas que quieren hacer inversiones financieras en Alemania: comprar bonos del gobierno alemán, comprar acciones de una compañía alemana o abrir una cuenta de ahorro allá, o prestarle dinero a alguna empresa alemana. Para todo esto demandarán marcos.
Las compañías alemanas en EU que quieran repatriar —devolver a la patria— algunas de las ganancias obtenidas en América. O los emigrantes alemanes que trabajan en EU, si quieren enviarle dinero a sus familias alemanas.
¿Quiénes venden marcos?
Vender u ofrecer marcos en el mercado de divisas es lo mismo que comprar o demandar dólares. La respuesta a “quiénes venden marcos?” es simétrica a la de “quiénes compran marcos?”:
• Los alemanes que quieren comprar productos americanos.
• Los alemanes que quieren viajar a EU.
• Las empresas alemanas que quieran hacer inversiones en EU.
Se dice que el dólar sube o se aprecia cuando hay que dar más marcos u otra moneda extranjera para conseguir dólares. Esto puede parecer que es una cosa buena: “un dólar fuerte” parece reflejar una economía americana fuerte. Pero algunos de los efectos que tiene un dólar más caro son muy dañinos para EU y Puerto Rico. Algunos economistas dicen que es una de las amenazas más grandes para el crecimiento de la economía americana.
Un dólar fuerte encarece l
os productos americanos para los extranjeros.
Este es el efecto principal y más dañino de una subida del dólar. Para comprar productos americanos, los extranjeros tienen que comprar primero dólares en el mercado de divisas. Si los dólares suben de precio-aprecian-, para los extranjeros esto equivale a que suban de precio los artículos americanos.
Un dólar fuerte hace que los productos extranjeros se hagan más baratos para los americanos.
Por un razonamiento inverso al anterior, tenemos que un dólar fuerte significa que hacen falta más marcos para comprar un dólar. O lo que es lo mismo, que un dólar sirve para comprar más marcos.
Si $1 = DM 2, entonces DM 1 = $0.50
Si $1 = DM 4, entonces DM 1 = $0.25
Se ve en la tabla que al subir el precio del dólar de DM 2 hasta DM 4, entonces se pueden comprar más marcos con un dólar. Esto significa que con un dólar se pueden comprar más productos alemanes o, lo que es lo mismo, los productos alemanes se han hecho más baratos para los americanos.
Un dólar más caro puede producir desempleo y recesión en EU
Este efecto se deduce de los dos efectos anteriores. Si los productos americanos se hacen más caros a los extranjeros, éstos compraran productos de otros países más baratos. Las exportaciones de EU – lo que los americanos venden al extranjero – se reducirán.
Pero en EU el 15% de lo que se produce se vende al extranjero. Hay muchas empresas que venden parte o toda su producción al extranjero. Si estas exportaciones se reducen estas empresas reducirán sus ingresos, y reducirán su personal: aumentará el desempleo en EU. Si los carros americanos se hacen más caros para los europeos, estos preferirán comprar carros japoneses. Se reducirán las ventas de los fabricantes de autos americanos, y despedirán gente.
Además, al hacerse los productos extranjeros más baratos, los americanos comprarán más productos extranjeros, en vez de productos nacionales. Los carros japoneses bajarán de precio en EU, y más americanos comprarán carros japoneses en vez de americanos. Se reducirán todavía más las ventas de las fábricas americanas.
Además, cuando un americano compra un carro americano ese dinero va a ir a parar a manos de americanos – los fabricantes y trabajadores -. Pero si compra un carro japonés, la mayoría de ese dinero, va a parar a manos de japoneses. Esto hace que el Ingreso Nacional de los americanos se reduzca, y que la gente tenga menos dinero para consumir y por tanto, las ventas de las empresas se reduzcan.
Las empresas que en EU son más sensibles a que el dólar suba son, lógicamente, las que exportan más; y también las que no exportan pero compitan en EU con productos importados. Son mayormente las empresas de carros, textiles, aluminio y papel.
Un dólar fuerte ayuda a combatir la inflación en EU.
Hemos dicho que, si el dólar se pone caro, las divisas extranjeras se ponen baratas y, por lo tanto, se abaratan los productos extranjeros en EU. Como en EU el 20% de lo que se consume son productos extranjeros, entonces se estarán reduciendo los precios de una parte importante de las compras de los americanos. Esto significa que la inflación, que es el crecimiento de los precios, se reducirá.
¿QUE ES LO QUE CAUSA QUE EL DÓLAR SUBA?
Después de haber visto los efectos tan fuertes que puede tener una subida del dólar, vamos a ver cuáles son las causas de que el dólar aprecie.
Hemos visto que el precio de una moneda en el mercado de divisas lo pone la oferta y demanda que haya cada día de esa moneda. Por lo tanto, tenemos que siempre que el dólar sube frente al marco, se debe a que ha habido más demanda que oferta de dólares. Esto es lo que se llama la ley de la oferta y la demanda.
Pero lo que nos interesa saber es por qué en una semana puede haber más demanda que oferta de dólares; o lo que es lo mismo, por qué hay más ventas de marcos que compras. ¿Por qué puede haber más gente interesada en comprar dólares que en venderlos?
El dólar sube cuando los precios en EU son más bajos
México, al final de los 70, tenía una gran inflación. Esta se debía que el gobierno mexicano imprimía mucho dinero nuevo para poder pagar sus gastos enormes, por las muchas compañías públicas que tenía, pues casi todas tenían pérdidas. La tasa de inflación en México en esos años estaba entre el 60% y el 70% anual, mientras que en EU estaba, entre 1974 y 1980, en un 7% anual. Como los productos mexicanos se encarecieron tanto, la gente prefería comprar productos americanos. El público estaba, por tanto, muy deseoso de comprar dólares americanos a cambio de pesos mexicanos. Esto fue en parte lo que causó la legendaria depreciación del peso en esos años.
Si una tienda por departamentos en Alemania ve que las computadoras americanas son más baratas que otras iguales, querrán llevar un buen cargamento allá. Para eso tendrá que comprar dólares. La demanda de dólares aumentará, y por tanto su precio frente al marco.
Llegará un momento en que al subir el dólar de precio, la computadora americana se pondrá igual de cara que las otras, y se detendrá su demanda. Se habrá llegado a un equilibrio. Esta es también la ley de oferta y la demanda.
El dólar sube cuando las tasas de interés son más altas en EU que en otros países
Las grandes compañías no dejan su dinero en una cuenta corriente, sin producir nada. Procuran ir invirtiendo ese dinero en distintos activos que rindan intereses: Certificados de Depósito (CD), Bonos del Gobierno, Papel Comercial, Cuentas de Ahorro, etc. Normalmente los intereses que rinden estos activos financieros suelen variar juntos: cuando suben las tasas de interés en el país, suben los rendimientos que dan todos estos instrumentos.
Los financieros de las grandes compañías se encargan de decidir en dónde es que van a invertir su dinero cada día. Estos Chief Financial Officers (CFO) chequean cada día en qué país se están pagando los intereses más altos. Y con una simple llamada, o una orden por computadora, mueven millones de un país a otro en el que se esperan más rendimientos.
Si las tasas de interés en EU suben por encima de las que se están pagando en Alemania, las empresas-japonesas, americanas, alemanas, etc.- venderán los bonos, CD, etc., que tengan en Alemania, y comprarán activos financieros en EU. Así le sacan el máximo rendimiento a su dinero.
Pero para poder invertir en EU, para poder comprar bonos del Tesoro americano, hace falta comprar primero los dólares. Por lo tanto una subida en las tasas de interés en EU, aumentará la demanda de dólares, y esto hará que aumente su precio. El dólar aprecia y el marco deprecia.
Si el gobierno americano tiene mucho déficit, el precio del dólar en el mercado de divisas puede aumentar.
El déficit de un gobierno es el exceso de gastos del gobierno sobre los ingresos del gobierno. En la década de los 80, el déficit del gobierno federal americano aumentó de 40 a 200 billones de dólares, cuando lo normal desde 1950 era que estuviera entre 5 y 15 billones.
Cuando hay más gastos que ingresos, el gobierno tiene que hacer algo para poder pagar todo lo que gastó. En algunos países el gobierno manda imprimir dinero nuevo. Pero esto suele provocar mucha inflación. El gobierno de EU lo que suele hacer es tomar dinero prestado. Como no existe ningún banco que le pueda prestar 200 billones de dólares, lo que hace es vender bonos del gobierno, por ejemplo, de $1,000. Son papeles en los que se promete que se pagará al que lo compre los $1,000 dólares que costó el bono, más unos intereses dentro de 5 años.
Los bancos privados y algunas empresas también emiten bonos para conseguir dinero por algunos años. Si el gobierno tiene mucho déficit tendrá que conseguir mucho dinero vendiendo muchos bonos. Para que la gente se anime a comprar sus bonos tiene que ofrecer intereses más alto
s. Las empresas privadas tendrán que subir también los intereses de sus bonos, para competir con los del gobierno. Esto lleva a que los intereses en EU tiendan a ser más altos que en otros países.
Como ya hemos visto, cuando los intereses en EU son más altos que en otros países, el público tratará de invertir su dinero en EU donde puede sacarle más rendimiento. Para eso tendrá que comprar dólares, con lo que el precio del dólar subirá.
De hecho, de los $3,000 billones de deuda acumulada que tiene el gobierno americano en 1990, el 14% (420 billones) se los debe a extranjeros. Esto significa que los extranjeros han comprado 420 billones de dólares para poder comprar bonos del gobierno americano. En este sentido se dice que el capital extranjero está ayudando a financiar el déficit presupuestario americano.
El Dólar Sube Si Los Extranjeros Tienen Confianza En La Economía Americana.
Desde 1982, poco después de llegar el presidente Reagan al poder, la imagen de la economía americana ante el mundo mejoró. Y estuvo creciendo sin parar 7 años, un récord. Como la economía de los países de Europa no estaba tan bien, mucha gente vio a los EU como el mejor lugar para invertir, bien sea comprando empresas (inversiones reales) o comprando activos financieros, y abriendo cuentas en bancos (inversiones financieras). Para poder invertir en EU hay que comprar dólares. La demanda de dólares aumentó y su precio subió.
Es difícil saber si la subida del dólar en los 80 se debió a una causa mala (el déficit del gobierno) o a una causa buena (la imagen atractiva de la economía americana). Posiblemente fueran las dos juntas: Los altos intereses que el gobierno americano estaba pagando en los bonos del Tesoro llamaron la atención de muchos inversionistas, principalmente compañías de seguros y casas de inversión japonesas. A esto se unió el hecho de que las economías europeas no acababan de despegar y, sin embargo la americana lucía sólida.
En conclusión, podemos decir que el mercado de divisas se comporta igual que cualquier otro mercado: todas las causas que puedan hacer más interesante un producto (en este caso, moneda) van a aumentar su demanda y, en consecuencia, su precio.
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¿Qué Papel Tienen el Ahorro y la Inversión en la Economía?
/in Economía al Alcance de Cualquiera /by Bobby A LopezDecimos que una empresa invierte cuando gasta dinero en ampliar su 91 capacidad de producir” (si es una tienda, su “capacidad de vender”). Y aumenta esta capacidad de producir cuando amplia su almacén, o compra más maquinaria, etc.
Este es el sentido en que los economistas hablan de inversión. Los economistas no consideran inversión real cuando una persona compra acciones o bonos o un certificado de depósito. A esto los economistas lo llaman ahorro o, a veces, inversiones financieras. Pero las inversiones financieras no aumentan la capacidad de producir del país, y por tanto no las consideramos aquí.
¿Y por qué se dice que la inversión es el motor de la economía de un país?
Porque es lo que hace que la economía crezca, año tras año. Si no hubiera inversión, como vimos en el modelo #l, el producto nacional sería igual al ingreso nacional, y todos los años sería igual que el anterior. Es decir, si no hubiera inversión, todos los ingresos de las empresas (el producto nacional, el valor de lo producido) se usarían para pagarle a los individuos por los servicios que prestaron. Y las ganancias de las empresas (lo que queda después de pagar todos los gastos) también se repartirían a los individuos en forma de pago de dividendos o distribución de ganancias. Pero para que el producto nacional sea mayor cada año, para que la economía crezca, es necesario que las empresas aumenten su capacidad productiva, que puedan producir más de lo elaborado el año anterior. Para que la economía crezca es necesario que haya inversión.
2. ¿De dónde obtienen las empresas el dinero para invertir?
Normalmente una empresa no puede sacar el dinero para invertir de sus ingresos ordinarios, de las ventas normales que hace. No puede hacerlo porque este ingreso ordinario lo usa para sus gastos ordinarios: pagar a sus empleados, pagar los suministros de luz, agua, teléfono, etc. Casi nunca le sobra lo suficiente como para abrir una nueva planta o una nueva tienda en otra ciudad, etc.
Lo que suele hacer las empresas es tomar dinero prestado, financiarse. Compran el equipo hacen la inversión con dinero prestado. Y luego van devolviendo ese dinero poco a poco; van pagando ese préstamo con las ganancias adicionales que le va a traer esa nueva inversión.
Supongamos que una empresa necesita siete millones de dólares para abrir una nueva planta de producción. ¿De dónde puede obtener ese dinero? En principio podría sacarlos de sus propios “ahorros” de sus propias “ganancias retenidas”, de las reservas de dinero que tiene ella misma. Pero no siempre es fácil que una empresa tenga ese dinero guardado o reservado.
En la mayoría de los casos tiene que acudir a un banco o alguna institución financiera para que le consiga dinero, para que “le alquile” dinero. Precisamente el negocio de las instituciones financieras es conseguirle financiamiento a las empresas que lo necesitan; y a cambio cobran unos intereses o comisiones. Ejemplos de instituciones financieras son los bancos, las compañías financieras, las compañías de inversión, las casas de corretaje, , las cooperativas de ahorro, los fondos de dinero, etc.
Las instituciones financieras son empresas que se dedican a recibir dinero depósitos, etc de algunas personas interesadas en ahorrar, en guardar su dinero en un sitio donde reciba intereses. Y esas instituciones le prestan este dinero a las empresas y personas que lo necesitan. Principalmente necesitan financiamiento las empresas para poder hacer sus gastos de inversión.
Pero ya tenemos aquí la relación entre la inversión y el ahorro: el dinero necesario para hacer las inversiones lo obtienen las empresas de los bancos u otras instituciones financieras. Y los bancos obtienen ese dinero de la gente que ahorra y deposita en ellos.
¿Qué es el ahorro?
Vamos a definir ahorro como la parte de¡ ingreso de las personas que no lo usan para consumir ahora, sino que lo guardan para el futuro.
C. ¿Por qué se dice que el ahorro es la gasolina de la economía?
Se dice que la inversión es el motor de la economía, porque es necesario que haya inversión para que pueda crecer la producción de un país; para que cada año el producto nacional sea mayor que el anterior. Pero para que haya inversión es necesario que haya ahorro en el país.
Para entender el porqué de esto imaginemos una economía muy simple: la isla de Robinson Crusoe: un náufrago que vivía sólo en una isla, con su amigo el indígena Friday. Todos los días salían a pescar y a tumbar cocos para comer. El producto nacional de este “país” es el valor de los peces y cocos conseguidos cada día. Crusoe y Friday deciden que tienen que aumentar su producción: la cantidad de peces pescados. Para ello van a construir una red de pesca. Esta red es lo que un economista llamaría un “bien de producción”, o un “bien de capital”: porque no se consume directamente (no se puede comer) pero se usa para producir otros bienes (para pescar más peces). Por lo tanto lo que nuestros amigos van a hacer al construir esa red se llama inversión: la compra de un bien de producción. Lo especial de esta economía es que no existe el dinero, y los bienes se “compran” con trabajo: hay que salir a pescar para conseguir comprar un pez. Decimos que “comprar la red es una inversión, porque les va a servir para aumentar su capacidad productiva: la cantidad de peces que pueden pescar en un día. Y anteriormente hemos definido inversión como la compra de bienes que aumentan la capacidad productiva de un país.
Pero para hacer esta inversión, es necesario que estén vanos días cosiendo la red. Y, por lo tanto, esos días no podrán pescar. Deciden entonces que varios días antes van a ir haciendo una reserva de peces y cocos, para poder comer los días que están cosiendo la red. Lo que hacen los días anteriores es no consumir todo lo que pescan, sino guardar para el futuro. Esto es lo que nosotros hemos llamado ahorro.
Así llegamos a una conclusión sumamente importante en economía: para que haya inversión es necesario que haya ahorro. Es necesario que parte de las fábricas del país no estén produciendo bienes de consumo, para que puedan producir bienes de capital. Y para que alguna fábrica pueda no producir bienes de consumo, es necesario que haya algunos individuos no consuman, no gasten todo su ingreso en consumir, sino que lo guarden para un futuro. Es necesario el ahorro.
Para poder entender esto último, tengamos en la mente el modelo de la economía de un país, que vimos en el capítulo 4 “La Contabilidad Nacional”. Ahí todo lo que los individuos ingresan, lo gastan en compras. Y todo lo que las empresas producen lo venden a los individuos. Para que una empresa pueda dedicarse a hacer algo que no sea para venderlo a los individuos (para que pueda fabricar un bien de producción), es necesario que los individuos no gasten todo su dinero, que los individuos no demanden todo lo que pueden demandar (comprar) con su ingreso. Es necesario que los individuos ahorren.
QUE FACTORES DETERMINAN LA CANTIDAD DE AHORRO
Una vez que hemos demostrado la importancia que tiene el ahorro para la economía, debemos de pasar a ver qué factores deterrninan la cantidad de ahorro ¿Por qué hay épocas en las que la gente ahorra más y épocas en las que ahorra menos?
Existen muchos factores que influyen en el nivel de ahorro, porque en economía todo está relacionado con todo. Podemos señalar algunos más fáciles de entender, pero la lista no es completa.
1. El ingreso de las personas. Si una persona tiene un ingreso bastante pequeño posiblemente no ahorre nada. Y esto no es porque no piense en el futuro, sino porque necesita de todo su ingreso para consumirlo.
Cuando el ingreso va aumentando entonces el individuo puede permitirse ahorrar para el futuro: no gastar todo el ingreso en
consumo inmediato, sino reservar para el consumo futuro. Por lo tanto a mayor ingreso, mayor ahorro.
2. Las tasas de interés. Normalmente cuando un banco sube las tasas de interés, sube tanto los intereses que cobra (intereses activos) como los intereses que paga (intereses pasivos). Un banco cobra intereses por los préstamos que que hace, y paga intereses por los depósitos que recibe de los ahorradores.
¿Qué ocurrirá si un banco sube los intereses? Ocurrirán dos cosas: 1) La gente se sentirá impulsada a consumir menos: parte del consumo se hace tomando préstamos o comprando a crédito. Si suben los
intereses, las tarjetas de crédito se ponen más caras, y la gente consumirá menos. 2) La gente se sentirá más motivada a ahorrar, a depositar más en las cuentas de ahorro de los bancos, porque le van a pagar mejores intereses.
Estas dos fuerzas actuando en conjunto nos llevan a concluir que, cuando suben los intereses, la gente tiende a ahorrar más.
3. Las expectativas sobre el futuro. Es evidente que, si una persona piensa que van a venir tiempos malos o inciertos, entonces tratará de ahorrar más para poderle hacer frente “a lo que venga”. Y, al contrario, cuando las personas se sienten bien seguras sobre su situación económica, no se motivan a ahorrar. Más aún, si una persona se siente bien segura de que va a recibir ingresos en el futuro, se siente impulsada a desahorrar (a toma dinero prestado) porque sabe que lo podrá devolver luego.
4. La edad de las personas. Los vendedores de seguros saben bien que las personas mayores ahorran, y los jóvenes desahorran. En la etapa de estudiante y recién casado, el individuo tiene que incurrir en unos gastos grandes: para pagar los estudios, comprar carro y casa, etc. En esos años el ahorro es negativo. Al entrar en la madurez, sus ingresos crecen y sus gastos no crecen tantos. Además empieza la preocupación por el retiro. Esto hace que los ahorradores sean principalmente gente mayor.
Esto explica cosas interesantes como, por ejemplo, el hecho de que muchos países de Latinoamérica tengan una tasa de ahorro muy baja: son países poblacionalmente muy jovenes; al contrario que en Europa, donde tienen un serio problema de envejecimiento de la población.
¿QUE FACTORES DETERMINAN LA CANTIDAD DE INVERSION?
La pregunta que queremos respondemos en este epígrafe es: ¿Por qué hay algunos lugares o épocas en las que se invierte más, y otras en las que se invierte menos? Si la inversión es tan importante como hemos visto (es el motor de la economía) ¿qué hay que hacer para que se invierta más en un país? ¿qué condiciones tienen que darse para que los empresarios decidan montar nuevas fábricas o comprar nueva maquinaria o equipo? Al igual que hicimos con el ahorro, vamos a mencionar sólo algunos factores más importantes.
1. Ganancias esperadas de la inversión. Un empresario se decide a invertir cuando piensa que los gastos que tiene que hacer van a ser suficientemente menores que los ingresos que va a recibir de esa inversión; es decir, cuando espera que obtendrá suficientes ganancias en ese proyecto. Estas ganancias esperadas a su vez , van a depender de factores como: las ventas futuras que se esperan, los costos futuros esperados, las contribuciones que tendrá que pagar, etc.
2. Las tasas de interés. Hemos visto que el dinero para hacer inversiones normalmente se obtiene pidiendo prestado, o emitiendo bonos o acciones. Veamos ahora cómo, si suben los intereses, los empresarios estarán menos dispuestos a hacer inversiones.
Si los intereses son altos, los préstamos serán más caros. Y los dueños de las empresas retrasarán la decisión de invertir, de comprar o construir plantas y equipos.
Además, si los intereses están altos en el país, esto va a hacer que se le haga más atractivo a las empresas dejar su dinero en el banco, obteniendo un buen rendimiento, que usar ese dinero para comprar equipo, para invertir.
Cómo Funcionan los Contratos de Futuros
/in Curso Economia y Finanzas /by Bobby A Lopezpor Roberto López Rivera Enero 1997
TABLA DE CONTENIDO
INTRODUCCIÓN: IMPORTANCIA DE LA INVERSIÓN EN FUTUROS
Por qué es tan interesante la inversión en Futuros
Objetivo de esta lectura
Importancia de la inversión en Futuros para la gente que no invierte
CÓMO FUNCIONAN LOS CONTRATOS DE FUTUROS
Los Antecesores de los Contratos de Futuros: Los Foward Contracts o Contratos por Adelantado 4
Cómo Funcionan los Contratos de Futuros de Mercaderías
CÓMO SE HACE UNA ORDEN DE COMPRA DE UN CONTRATO DE FUTUROS
Cómo se abre una cuenta para empezar a hacer órdenes de compra
El Viaje de una Orden de Compra
QUIÉN ESTABLECE EL PRECIO DE UN CONTRATO DE FUTURO
LOS CONTRATOS DE FUTUROS SE REVENDEN: EL MERCADO SECUNDARIO Y LA EMOCIÓN DEL “MARK TO THE MARKET”
CÓMO PROTEGER UNA CARTERA VENDIENDO STOCK INDEX FUTURES
Qué es un stock index
Qué es un stock index future
Cómo Proteger una Cartera Vendiendo Stock Index Futures: la técnica del Portfolio Insurance
INTRODUCCIÓN: IMPORTANCIA DE LA INVERSIÓN EN FUTUROS
Por qué es tan interesante la inversión en Futuros
Se comprende la desesperación que a veces tortura a la persona que logra acumular con mucho esfuerzo unos ahorros de $100,000, al ver cómo ese dinero, invertido en, por ejemplo, bonos del gobierno, le va rindiendo, lentamente, gota a gota, $600 al mes ¡Y él que pensaba poder vivir de sus ahorros! Se comprende, por tanto, el atractivo que tienen las inversiones en Futuros y en opciones, donde los rendimientos en vez del 8% puede ser de 80% o incluso de 800% al año. Y se comprende también que la gente, en su desesperación, pase por alto el hecho de que, en Futuros y opciones, se puede también perder el 800% de lo que se invirtió, más de lo que se puede perder en ninguna otra inversión.
Si unimos esta asombrosa capacidad de generar altas ganancias con la característica que tienen estos instrumentos de servir para proteger o evitar las pérdidas en otros activos, tenemos entonces la explicación de por qué estas inversiones se han convertido en las de mayor crecimiento de esta década.
Objetivo de esta lectura
Sorprendentemente, este crecimiento, que algunos llamaron moda, pero que no es pasajero sino definitivo, este crecimiento no ha logrado todavía que se publiquen suficientes “guías explicativas” para el inversionista no profesional sobre cómo usar estos instrumentos. Y por lo tanto, menos aún se ha escrito, como pretendemos hacer aquí, para explicar su funcionamiento a personas que no tienen experiencia alguna en inversiones pero que tienen curiosidad por conocer cómo trabajan estos instrumentos financieros calificados de “exóticos” o derivativos.
Y no es una curiosidad injustificada. El desarrollo de estos instrumentos de inversión tiene unas repercusiones directas sobre cualquier ciudadano, por alejado que él o ella se consideren del mundo financiero. Si usted se considera parte de esos ciudadanos no inversionistas le interesará conocer cómo la existencia de los Futuros y opciones está influyendo en su vida, sin usted saberlo.
Importancia de la inversión en Futuros para la gente que no invierte
Gracias a que existen estos derivativos es que se dan fenómenos como los siguientes: las probabilidades de que el dinero que usted está ahorrando para su retiro llegue sano y salvo hasta esa fecha han aumentado drásticamente. Esto se debe a la cobertura o protección que en estos días pueden “comprar” quienes están manejando ese dinero, bien sea el Seguro Social o Fondos de Pensiones privados. La hipoteca que está pagando en su casa es más baja ahora de lo que sería sin la existencia de derivativos. El banco donde usted deposita su dinero tiene ahora menos probabilidades de quebrar de las que tendría de no disponer de estas forma de seguro que son los Futuros. El precio que está pagando por muchos de los bienes de consumo, comestibles, ropa, etc., es posiblemente menor del que sería si los productores no dispusieran de estas formas de asegurar el precio que son los contratos de Futuros, y del que sería si los especuladores no dispusieran de este forma de hacer ganancias. Existen ahora muchas más formas de ahorrar dinero de las que existían hace 30 años, y esto se debe en parte a la existencia de nuevos instrumentos de inversión financiera.
Esperamos con esta escueta enumeración haber avivado en el lector el deseo de conocer cómo funciona la inversión en Futuros. Queda ahora más claro cuál es el enfoque del presente artículo: dar una explicación introductoria, lo más sencilla posible, sobre cómo funciona la inversión en Futuros, concentrándonos en las dos características más relevantes que tienen estos instrumentos:
a) Cómo usar los Futuros para hedging, para cobertura, para asegurarnos unas ganancias mínimas en una inversión.
b) Cómo usar los Futuros para obtener unas ganancias por dólar mayores de las que se pueden obtener en la mayoría de las inversiones financieras.
Debe quedar claro que este artículo, a pesar de su título sugestivo, no pretende ser una guía para los que van a invertir, sino una explicación para los que simplemente quieren saber cómo funciona este mercado.
Para el lector que esté buscando consejos sobre cómo conducirse en este tempestuoso mar de los derivativos, ofreceremos al final unas referencias bibliográficas que pueden servirle de ayuda para comprender mejor estos últimos avances de la ingeniería financiera.
CÓMO FUNCIONAN LOS CONTRATOS DE FUTUROS
Los contratos de Futuros podrían clasificarse en:
1 Futuros de Commodities o d
e mercaderías: la compra hoy de trigo, azúcar, oro, ganado, para ser entregado dentro de unos meses.
2 Futuros Financieros: la compra de bonos o moneda extranjera hoy para ser entregados en un futuro próximo.
Aunque para el ciudadano común tiene más interés el saber cómo funcionan los Futuros Financieros, hemos decidido empezar con una explicación sobre cómo funcionan los Futuros de Commodities, que son más fáciles de entender. Y, una vez comprendido cómo funcionan estos Futuros de Mercaderías, no costará tanto esfuerzo entender los Futuros Financieros.
Los Antecesores de los Contratos de Futuros: Los Foward Contracts o Contratos por Adelantado
Aunque los contratos de Futuros son hijos de la avanzada ingeniería financiera, no vamos a ocultar que son nietos de la pericia mercantil de los agricultores del siglo pasado en EU, que usaban unos foward contracts (ventas por anticipado) para asegurarse, antes de sembrar el trigo, a qué precio lo iban a vender después de cosechado. En estos contratos, que han existido por siglos en todo el mundo para muchos productos, un agricultor de trigo consigue a un fabricante de harina que se compromete en mayo a comprar en octubre dos camiones de trigo a $1 por bushel o fanega. De esta forma el agricultor ya puede estimar cuáles van a ser los ingresos de la cosecha y puede negociar con el banco un préstamo, y presupuestar cuantos braceros podrá contratar, etc. Y el fabricante ya tiene asegurado un costo de materia prima, lo que le permite hacer también sus presupuestos.
Pero estos contratos foward, aunque facilitaban mucho la agricultura y el comercio, no estaban exentos de algunos problemas:
1) Cada productor debía conseguirse un comprador, y al revés. Solo participaban aquellos productores que querían asegurarse un precio de venta y aquellos que consumían grandes cantidades de trigo y deseaban asegurarse un precio de venta. Se puede decir que había pocos participantes en ese mercado y no era un instrumento útil para resolver los problemas de ambas partes.
2) Debía coincidir la cantidad que quería vender el agricultor con la que necesitaba el comprador. Si el agricultor tenía 30 toneladas para vender pero el comprador solo necesitaba 10 tenía que buscar otros compradores que necesitaran exactamente 20 toneladas, cosa que puede ser muy complicada.
3) Debía coincidir la fecha de entrega deseada por el productor y por el comprador. El fabricante puede necesitar el trigo en enero, pero el agricultor necesita entregarlo en octubre cuando lo cosecha, porque no tiene almacenes para guardarlo esos meses.
4) En épocas de carestía o de sobreproducción se producían muchas quiebras, por la imposibilidad de cumplir con los contratos.
Cómo Funcionan los Contratos de Futuros de Mercaderías
Para resolver estos problemas que tenían los foward contracts se les fueron haciendo algunos cambios:
Se constituye una Bolsa o mercado organizado
Algunos de los agricultores e intermediarios establecieron un local donde reunirse a negociar esos contratos. Establecieron una membresía para seleccionar quiénes podrían entrar a ese mercado y establecieron una reglas sobre cómo se llevarían a cabo las negociaciones. Es decir, establecieron una Bolsa, en este caso una bolsa de granos, aunque también se establecieron mercados de ganado, metales, etc.
En esta bolsa se abrió una sección del local para vender y comprar
trigo futuro: trigo para ser entregado dentro de algunos meses. Allado de esta sección se abrió otra para los interesados en comprartrigo cash, o spot, para llevárselo hoy mismo.1
1_ Cada uno de estos trigos tiene un precio distinto, pero muy relacionado. Si estamos en marzo, y el precio del trigo cash es $2 por fanega o bushel, en principio el precio del trigo futuro de julio que se pida hoy, marzo, será un poco mayor de $2, porque habría que añadirle a los dos dólares, los costos de almacenaje, carrying cost, incluyendo costos de seguros. Esto
Los contratos se estandarizan
Especificaciones de un contrato de Azúcar Futuro #14 (doméstico)
A continuación se listan los detalles que tiene un contrato de Azúcar Futuro, si se compra en la Bolsa de Café de Nueva York .Todo ya aparece especificado en este contrato excepto el precio, que es lo que hay que negociar.
Para la entrega de azúcar de caña a granel, que tenga pagado el CIF (Cost, Insurance,
Freight) en algunos puertos del Atlántico y del Golfo de México que se especifican.
Trading Unit: 112,000 libras (50 toneladas)
Trading hours: desde 9:00 am hasta 1:15 pm hora de Nueva York
Price Quotation: (cómo aparecen los precios anunciados) centavos por libra
Delivery Months: (meses para los que existen contratos de Futuros; para entregar en): enero, marzo, mayo, julio, septiembre, noviembre
Ticker Symbol: (símbolo con el que aparece el precio de este contrato de azúcar en el ticker tape, en las pantallas en la bolsa): SE
Minimun Fluctuation: (fluctuación mínima que se permite en el precio): 1/100 cent/lb, equivalente a $11.20 por contrato
Daily Price Limits: (variación máxima permitida en un día con respecto al precio de settlement de final del día anterior): 50 centavos, con límites variables bajo ciertas condiciones (mucha volatilidad en el precio). Si un día el precio de la libra de azúcar baja más de 50 centavos, se detienen las negociaciones, hasta que aparezcan suficientes compradores como para que el precio no baje tanto.
Position Limits: (máximo número de contratos que una persona puede poseer, para que nadie acapare): 1,000 contratos netos en cualquier mes. Pueden permitirse excepciones para quienes compran para hedging, para cobertura.
Standards: azúcar bruta centrifugada de caña basada en una polarización promedio de 96 grados.
Delivery Points: (ciudades donde hay almacenes certificados por el Coffe, Sugar and Cocoa Exchange para recibir este azúcar) New York, Baltimore, Galveston, New Orleans, Savannah.
Last Trading: Day (último día para comprar contratos de Futuros): el octavo día calendario del mes anterior al delivery month
Notice Day: (día para que el vendedor notifique al comprador que se piensa entregar el azúcar): el día laborable siguiente al last trading day.
Fuente: Coffe, Sugar and Cocoa Exchange, enero 97
Los contratos se hicieron estándares u homogéneos, por ejemplo, todos los contratos serán de 30 toneladas de trigo. Si u n agricultor tiene 90 toneladas para vender, lo que hará será vender 3 contratos. También la calidad del trigo a entregar se estandarizó: trigo #2, hard winter. Pero ¿qué ocurre si el trigo que el agricultor tiene es de otro tipo? Se hicieron unas tablas de equivalencia entre los distintos trigos. Está establecido ahí que el trigo #2 soft red es equivalente a 0.90 el trigo hard winter. Entonces si lo que el agricultor al final entrega es trigo soft red, el precio que se le pagará será el 90% de lo que se negoció en el contrato. También es estándar que toda la mercancía se ha de entregar en unos almacenes aprobados por la bolsa, en la misma ciudad donde ésta se ubica. La misma bolsa envía a empleados a estos almacenes para certificar la calidad del trigo. Por último también se estandarizó la fecha de entrega:
sólo puede negociarse trigo para ser entregado en los meses de marzo, mayo, julio, septiembre y diciembre.
En definitiva, lo que se persigue con esa estandarización de los contratos es que lo único que tengan que negociar las partes sea el precio. Esto permite que las negociaciones se hagan de forma rápida y eficiente, pues no tienen que ponerse se acuerdo en más nada que no sea el precio. El agricultor solo tiene que decir “vendo 3 contratos de trigo de julio, a $2 el bushel” (un bushel o fanega es una unidad de volumen, que en el trigo se llena con 60 libras), si alguien le dice “vendido”, en ese momento se establece entre ellos, sin tener que hacer más nada, u n
puede añadirle unos 5 centavos por mes a cada bushel. Por lo tanto, si el trigo cash en marzo está a $2, el trigo futuro de julio debería estar alrededor de $2.20 y cuanto más lejana sea la fecha de entrega, más alto suele ser el precio. Pero no siempre esto es así. Si los compradores piensan en marzo que en julio va a haber una escasez de trigo cash, porque está lloviendo demasiado esta semana en Kansas y la cosecha en verano se verá reducida, entonces estarán dispuestos a pagar más dinero hoy por el trigo de julio, porque saben que si no lo compran ahora, en ese mes el precio del trigo cash será más alto todavía
contrato completo de compraventa, con todas sus cláusulas bien establecidas.
Se establece un Clearing House
Cada bolsa estableció un Clearing House, o Cámara de Compensación, que es una corporación asociada a la Bolsa. Muchos compradores ni se enteran de que en la bolsa existe in clearing house. Sin embargo es interesante conocer cuál es su función. S u misión es “interponerse” entre el comprador y el vendedor, después de que se han puesto de acuerdo en cuanto al precio. Esto quiere decir que el contrato legal de compraventa lo que realmente dice es que el agricultor está obligado a entregarle el trigo al clearing house, no al comprador, y que es el clearing house quien está obligado a pagarle en ese momento futuro al agricultor. Y por otro lado se crea otro contrato donde el clearing house se compromete a entregar trigo en julio al comprador, y éste debe de pagarle en ese momento el precio convenido.
La finalidad de crear este clearing house es facilitar las transacciones. Con este mecanismo se logra que el comprador no tenga que preocuparse de si el vendedor es una persona cumplidora y honesta que le entregará el trigo en las condiciones acordadas. No se tiene que preocupar de esto porque quien tiene ahora la obligación de entregárselo es el clearing house, que es como decir la misma bolsa. Así se logra que las transacciones se hagan con suma facilidad.
Se cobra un depósito inicial a las partes
Uno de los trabajos principales del clearing house va a ser cobrarle a las dos partes un depósito inicial, llamado initial margin, para asegurarse de que ambas partes cumplirán con lo pactado (entregar el trigo y el dinero al final). El tamaño de ese depósito suele ser de un 4% a un 10% del valor del contrato. En el caso del trigo, como los contratos son de 30 toneladas (5,000 bushels), si se compró u n contrato a $2 el bushel, el valor del contrato es de $10,000 y habría que depositar, en el momento de hacer el contrato unos $400. La cantidad exacta a depositar la va a determinar cada día el clearing house. Normalmente suele ser igual a la variación del precio que hayan tenido en promedio los contratos en los dos últimos días. Si los contratos han pasado de valer $11,000 a valer $10,000, a los compradores de hoy les pedirán un depósito de $1,000. En principio ese depósito se le devuelve a las partes una vez que entregan o reciben el trigo, siendo solo una garantía o fianza. Si el agricultor no entrega el trigo en julio, se supone que ese depósito sea suficiente para compensar al comprador ⎯en este caso el clearing⎯ por el daño de tener que comprarlo ya en julio en el mercado spot.
CÓMO SE HACE UNA ORDEN DE COMPRA DE UN CONTRATO DE FUTUROS
Nuestra pequeña experiencia tratando de explicar al público los conceptos complicados de las finanzas nos ha enseñado que la mejor forma de introducir al novicio en estos temas es relatando cómo se produce físicamente, gráficamente, una transacción real con el instrumento en cuestión o en el mercado que se quiere explicar. Los Futuros no son una excepción a esta regla y vamos, por tanto a contemplar la “historia de una orden”. Este viaje nos dará pie para explicar muchas de las características de este instrumento que, de otra forma, no son fáciles de visualizar.
Cómo se abre una cuenta para empezar a hacer órdenes de compra
¿Necesito
Futuros? Don Ignacio es el propietario de una fábrica de chocolate y está teniendo algunos problemas al hacer el presupuesto trimestral de su empresa. El precio del azúcar, que es su principal materia prima, lleva dos años fluctuando mucho en el mercado internacional. El año pasado, suponiendo que este precio se mantendría alto, perdió una subasta para suplir chocolate a Comedores Escolares, por solicitar un precio demasiado alto, y luego resultó que el costo del azúcar bajó por unos excedentes en las cosechas de Bra
sil. Peor le fue después cuando, proyectando un costo bajo, y unas ganancias altas, tomó un préstamo para la computarización de las oficinas. A las pocas semanas, nuevas sanciones económicas hicieron que las exportaciones de Cuba se redujeran y la escasez disparó el precio del azúcar hacia arriba y las ganancias del chocolate, consecuentemente, hacia abajo. Fueron momentos difíciles para el negocio.
Localizar a un broker. Animado por su gerente de finanzas, se decide a enterarse bien de cómo se puede asegurar el precio usando contratos de Futuros. Llama a la oficina de Paine Webber en San Juan, una casa de corretaje, donde trabajan varios brokers, agentes con licencia para asesorar a las personas en sus inversiones. Le explica a la recepcionista que está interesado en obtener información sobre la compra de Futuros de azúcar. La recepcionista le explica que de los 60 brokers que trabajan allí, sólo tres tienen licencia de commodities, la que hace falta para comprar Futuros de azúcar. El resto de los agentes lo que posee es la serie 7, la licencia que autoriza para asesorar en la compra de acciones y bonos. Resulta que son más complicadas las inversiones en commodities que las inversiones en la bolsa de valores. Le transfiere, entonces, la llamada a uno de esosbrokers especializados. Éste, después de unas cuantas preguntas, al ver en don Ignacio un posible cliente le invita a reunirse dentro de 4 días en las oficinas de Paine Webber, para analizar si le conviene realizar esas compras de Futuros y explicarle cómo se podría hacer la transacción.
El broker no está tan interesado. Si don Ignacio, en vez de haber llamado para comprar Futuros lo hubiera hecho para comprar acciones o bonos, posiblemente el broker se hubiera ofrecido a ir él a la fábrica al día siguiente y llevarle toda la información necesaria. Pero lo cierto es que actualmente las casas de corretaje han perdido un poco el interés en los clientes de Futuros.
Podríamos achacar esta pérdida de interés al hecho innegable de que la mayoría de la gente que invierte en Futuros pierde dinero. Y n o solo pierde habitualmente, sino que las pérdidas muchas veces son descomunales. Aunque el dinero que se pierde es el del cliente, n o el de la casa de corretaje, y aunque ésta cobra sus $90 por transacción y en Futuros se suelen hacer muchas transacciones al mes, independientemente de que esa transacción sea para ganar o para perder, a pesar de todo esto, las casas de corretaje no corren detrás de un posible cliente de Futuros como lo hacen detrás de cualquier otra persona adinerada. A la compañía no le interesa que nadie vaya diciendo por ahí que perdió todo su capital en unas inversiones que tenía con Paine Webber.
Además a los brokers no les agrada mucho trabajar con clientes de Futuros básicamente por dos razones: en primer lugar porque, aunque las comisiones que se ganan en Futuros son altas, más alto es el trabajo que hay que dedicarle a estas inversiones. Los clientes que especulan en Futuros tienen que estar chequeando el precio de sus inversiones dos y tres veces al día. Como veremos más adelante, esto se debe a que en los contratos de Futuros un cambio de 1/8 de centavo en el precio de la libra de azúcar puede traducirse en una pérdida de varios cientos de dólares para el inversionista, y si no vende ese contrato a tiempo, al día siguiente recibirá una llamada de la casa de corretaje pidiéndole que deposite unos $1,000 en su cuenta, para cubrir las pérdidas del día anterior. Claro está que u n cliente puede enfadarse bastante si no logra salirse de un contrato a tiempo porque su broker no estuvo localizable hasta tres horas después, provocándole pérdidas de cientos de dólares. Esto obliga a los brokers que tienen clientes con Futuros a estar siempre muy a la vista, lo que puede limitarles su desarrollo con otros clientes.
En segundo lugar, los clientes de Futuros no son tan apetecibles a los brokers porque les obliga a estar demasiado enterados de la evolución de muchos mercados muy complicados. Para asesorar a los clientes “normales” que tienen su dinero en acciones y bonos, el broker de lo que debe estar al tanto es, simplificando mucho, de los cambios posibles en las tasas de interés, de los indicadores que se publican periódicamente sobre el desempeño general de la economía, y de los resultados de las empresas concretas donde sus clientes tengan invertido su dinero. Y este trabajo de análisis, en gran parte, se lo da ya hecho el Departamento de Investigación de cada casa de corretaje. Pero para asesorar a un cliente que tiene su dinero invertido en Futuros de azúcar hay que estar atento a cómo está lloviendo en Florida, qué ha declarado estos días en canciller Cubano, cómo está progresando la investigación contra un exgobernante brasileño, qué ha pasado con un derrame de petróleo en el mismo puerto de Londres, cómo van las negociaciones agrícolas en la Unión Europea, etc., etc. Y esto es sólo para ese cliente, pero para asesorar a otro cliente que invierte en oro, las variables que hay que monitorear son otras 20; y otras tantas para el que sigue el algodón. Y a todo esto se añade que, frente a estas noticias hay que reaccionar al instante. Esperar tres horas puede hacer desaparecer una oportunidad o materializarse una amenaza.
Se entiende con esto que muchas casas de corretaje le estén diciendo a los clientes puertorriqueños que quieren invertir en commodities, que mejor abran la cuenta en las oficinas de Nueva York, donde tienen un equipo de expertos en cada commodity que trabajan las 24 horas del día. Y al presente las comunicaciones son tan baratas que a muchos clientes no les importa que su broker esté en Nueva York.
Pero don Ignacio, además de lo que quiere invertir en Futuros, tiene un suculento capital y, en atención a esto, confiando en que acabará trayendo también las otras inversiones, el broker de Paine Webber parece dispuesto a abrirle su cuenta de Futuros en las oficinas de San Juan.
¿Invertir para especular o para hedging?. En la entrevista lo primero que le pregunta el broker a don Ignacio es si va a invertir para especular o para cobertura (hedging). Invertir para hedging significa que se va a comprar, o vender, una mercancía para asegurarse su precio en el futuro. Invertir para especular es comprar Futuros, no para recibir una mercancía, sino porque se piensa que su precio va a subir, y si sube, se puede vender esa mercancía mejor, ese contrato de Futuro a un precio más alto del que se pagó por él, y obtener así una ganancia. Más adelante, después de que conozcamos bien cómo funcionan los contratos de Futuros, estudiaremos cómo se puede conseguir esa cobertura y esas ganancias.
¿Qué le importa a la casa de corretaje si uno compra para especular?
[…]
Introducción a la Matemática Financiera
/in Curso Economia y Finanzas /by Bobby A LopezIntroducción a la Matemática Financiera
¿Qué Vale más: $500 Ahora ó $700 Dentro de Tres Años?
Un cliente, para saldarnos una deuda, nos está ofreciendo dos opciones: o pagarnos $500 ahora o pagarnos $700 dentro de tres años. Tenemos que determinar cuál de las dos nos conviene más. Para resolver esto tenemos que entender un punto que va a ser la médula de todas las técnicas financieras: el Time Value of Money, cómo comparar dinero recibido en distintos momentos.
Para ver cuál de las dos opciones nos conviene, vamos a analizar cuál es el poder adquisitivo ¾la capacidad de poder comprar bienes¾ que nos da cada alternativa. El problema que tenemos es que no podemos comparar dinero de hoy con dinero de dentro de tres años, porque normalmente, con el mismo dinero, se pueden comprar menos bienes en el futuro. Para resolver este problema, y poder comparar dinero recibido en años distintos ¾dineros de distinta “edad”¾, vamos a desarrollar unas fórmulas financieras.
Podemos seguir dos caminos para comparar dineros de distinta edad:
1. Calcular cuánto tendríamos al cabo de tres años si ponemos los $500 en una cuenta de ahorro[1]. Es el problema del Future Value del dinero.
2. Calcular cuánto vale ahora una promesa de recibir $700 dentro de tres años. Es el problema de Present Value del dinero.
¿Cuál es el Valor Futuro de un dinero presente? El Interés Compuesto
Supongamos que elegimos recibir ahora $500 y depositarlos en una cuenta de ahorro que nos pagará el 10% anual de intereses.
Queremos saber cuánto dinero tendremos en la cuenta de ahorros al cabo de tres años. Si nos ha producido menos de $700, entonces debemos preferir la promesa de $700 mejor que los $500 ahora ¿Por qué, si los $500 son inmediatos? Lo entenderemos mejor cuando hagamos los cálculos.
Si la cuenta paga el 10% de interés anual, al cabo de un año tendremos $550, porque, además de los $500 que depositamos nosotros, el banco no pagó un 10%, es decir $10 de intereses por cada $100 de balance.
$500 + $500 x 10% = $500 + $50 = $550
La fórmula general, que nos sirve para cualquier interés y balance después de una año es:
Balance1 = Inicial + Inicial x Tasa de Interés
que si lo ponemos en una fórmula más científica sería:
FV1 = PV + PV x i
donde FV1 = Future Value, o valor en la cuenta al final del primer año
PV = Present Value, o cantidad que invertimos en la cuenta en el presente. En este caso $500
i = Tasa de interés anual
Y para que se vea más elegante, podemos sacar factor común a PV y se vería la misma fórmula de esta otra manera:
FV1 = PV(1 + i) [F-1]
¿Cuánto tendremos al final del segundo año? Tenemos que suponer que esta cuenta de ahorro paga un interés compuesto, esto significa que paga intereses sobre los intereses. Es decir, que los $50 que ganó de intereses el primer año se quedan en la cuenta, y se suman al balance. Esto implica que el segundo año, en vez de ganar el 10% de $500, ganaremos el 10% de $550.
Si ponemos esto como una fórmula sería
FV2 = FV1(1 + i)
Y si sustituimos aquí el valor de FV1 por el que nos dio la fórmula anterior, tenemos que:
FV2 = PV(1 + i)(1 + i)
FV2 = PV(1 + i)2 [F-2]
Nosotros tendremos en la cuenta al final del año 2 el siguiente balance
FV2 = $500(1+0.10)2
FV2 = $500(1.10)2 = $605
øPor quÈ se llama interÈs ìcompuestoî? Vemos que este segundo año hemos ganado $55 de intereses, porque teníamos $550 al principio de año y al final tenemos $605. El primer año los intereses generados fueron $50 ¿Por qué hemos ganado más intereses este año? ¿No sigue siendo la tasa de interés un 10%? Sí, pero este año en vez de ganar el 10% de $500, hemos ganado el 10% de $550. Es decir, hemos ganado intereses sobre los intereses acumulados. Por esto a este mecanismo se le llama interés compuesto.
¿Cuánto tendremos en la cuenta al final del año 3? Tendremos que sumarle a lo que teníamos a principio de año (FV2) los intereses que generó la cuenta durante este tercer año.
FV3 = FV2 + FV2 x i
= FV2 (1 + i)
y, si sustituimos aquí el FV2 por el valor que obtuvimos en la fórmula [F-2], nos quedaría:
FV3 = PV(1 + i)2(1 + i)
FV3 = PV(1+i)3 [F-3]
Una fÛrmula general del interÈs compuesto. Echemos ahora un vistazo a las fórmulas [F-1] [F-2] [F-3] que hemos obtenido:
FV1 = PV(1 + i)
FV2 = PV(1 + i)
2
FV3 = PV(1 + i)3
Claramente observamos un patrón, que nos va a permitir construir una fórmula general que sea aplicable para encontrar el balance final de una inversión al cabo de n años:
FVn = PV(1+ i)n
[F-4]
donde: FVn = Balance final (future value) al cabo de n años del dinero colocado en una inversión que pague un i% anual
PV = La cantidad inicialmente colocada en esa inversión (present value)
i = La tasa de interés que paga esa inversión
n = el número de años que mantengamos el dinero en esa inversión.
Si aplicamos esta fórmula general a nuestro caso particular, tenemos que si invertimos $500 ahora en una cuenta que nos rinda el 10% de interés, entonces al cabo de 3 años tendremos:
FV3 = $500(1 +.10)3
= $500(1.1)3 =$500 x 1.331 =$665.50
FV3 = $665.50
Concluimos de aquí que vale más una promesa de recibir $700 dentro de tres años que una promesa de recibir ahora $500.
Y con esto alcanzamos nuestro objetivo real que era aprender a calcular el valor futuro de una cantidad de dinero.
¿Cuánto Vale Ahora la Promesa de Recibir $700 dentro de Tres Años? El Valor Presente del Dinero
Veamos ahora el otro camino que existe para comparar dinero de distintas “edades”. Consiste en calcular cuánto vale ahora una promesa de recibir $700 dentro de tres años y comparar ese valor con el de una promesa de recibir $500 ahora.
øQuÈ es el Valor Presente? Para determinar cuánto valen ahora $700 a recibirse en tres años, el primer paso es el más difícil. Consiste en entender que ese valor es la cantidad de dinero X que, invertida ahora¾puesta en una cuenta de ahorro¾, nos valdrá $700 dentro de tres años. Si encontramos esa cantidad X, entonces nos será indiferente recibir ahora X o recibir $700 dentro de tres años, porque al final podremos comprar las mismas cosas. Y, si nos es indiferente recibir X ahora o $700 dentro de tres años entonces esto quiere decir que el valor ahora de $700 en tres años es precisamente X.
Tenemos, por tanto que encontrar qué cantidad invertida ahora en una cuenta de ahorro va a tener un Future Value de $700.
La ConsideraciÛn del Riesgo. Decimos que invertimos en una cuenta de ahorro, pero realmente puede ser en cualquier inversión. Lo importante es que tenga el mismo riesgo que tienen los $700. Es decir, que estemos igual de seguros de que vamos a recibir los $700 de lo que estamos que vamos a recuperar el dinero invertido y los intereses de esa inversión. Esta consideración que hacemos del riesgo, aunque ahora no tendrá consecuencias prácticas (porque los ejercicios de libro siempre nos dicen que tasa tenemos que usar) en la realidad es de extrema importancia.
La fÛrmula de Valor Presente. Dijimos en el apartado del Valor Futuro, que existe una cuenta de ahorro, con el mismo riesgo que esa promesa de $700, que paga un 10% anual. Nuestro problema ahora se reduce a encontrar qué cantidad tendremos que poner hoy en esa cuenta para que, al cabo de tres años, ahí tengamos $700.
Para encontrar ese dato, debemos apoyarnos en la fórmula [F-4] del Valor Futuro o balance final de una inversión:
FVn = PV(1+ i)n
En este caso tenemos que interpretarla al revés. Conocemos el Valor Futuro (FVn) que es $700, y queremos encontrar la Inversión Inicial o Valor Presente. O sea, que tendríamos que resolver X esta ecuación
$700 = X(1 + 0.10)3
Despejando la X:
Podemos ahora sacar una fórmula general que nos dé el Valor Presente de una cantidad de dinero recibida en un futuro:
[F-5]
donde: PV = es el Valor Presente ¾en el día de hoy¾ de una cantidad de dinero FV que se va a recibir al final de n años.
FV = es la cantidad de dinero que se espera recibir en el futuro, dentro de n años
i = es la Tasa de Descuento: la tasa de interés que rendiría una inversión del mismo riesgo que tiene la expectativa de recibir FV en el futuro.
QuÈ es mejor los $500 Û los $700. Con esto hemos resuelto, por el otro camino, la cuestión de qué vale más $500 ahora ó $700 en tres años. Vemos que, efectivamente, valen más los $700, ya que al presente, esa cantidad equivale a $525.92, frente a la alternativa de recibir ahora $500.
Pero lo más importante es que hemos aprendido a calcular el Valor Presente de dinero futuro o, como se dice en el argot, a mover el dinero en el tiempo.
Esta fórmula del Valor Presente suele ser la preferida de los financieros, porque el resultado nos lo da en dólares de hoy, que podemos entender mejor que dólares de dentro de tres años.
citation:
LECTURA # 64
Autor: Roberto López Rivera
Fecha: Agosto 1996
[1] La inversión que escojamos para colocar el dinero tiene que ser una que tenga el mismo riesgo que tienen los $700. Es decir, que tengamos la misma seguridad en esa cuenta de ahorro que tenemos en la promesa de recibir $700 en tres años. Si la cuenta de ahorro fuera más confiable que la promesa de los $700, la comparación que vamos a hacer no serviría como está formulada. No serviría porque, aunque la cuenta nos rinda en tres años sólo $665, posiblemente sea preferible esta alternativa. ¿Por qué puede ser mejor recibir $665 que $700? Porque la mayor seguridad que tienen los $665 tiene también un valor económico que si lo sumamos a esa cantidad es posible que nos dé un número mayor que $700.
En la práctica es difícil calcular el valor en dólares que tiene la seguridad. Por eso lo más práctico es escoger dos inversiones que tengan el mismo riesgo.
[2] El Valor Presente realmente depende de cada persona porque, como veremos más adelante, depende de las alternativas de inversión que tenga cada individuo. Veremos cómo si una persona no tiene dónde invertir el dinero, entonces le daría igual recibir $700 hoy que dentro de tres años.
Cómo Funciona la Reserva Federal y la Política Monetaria
/in Economía al Alcance de Cualquiera /by Bobby A LopezCómo Funciona la Reserva Federal y la Política Monetaria
Tomada del Capítulo 8 de “Economía al Alcance de Todos” x Roberto Anibal López
INTRODUCCION: QUE ES LA POLITICA MONETARIA
Cuando empezó a confirmarse, a finales del año 1990, que EU estaba entrando en una recesión, muchas personas entre ellas el Presidente de los EU, George Bush empezaron a decir que la Reserva Federal debería de intervenir en la economía, para ayudarla a salir de la recesión. De hecho, el presidente de la Reserva Federal, Allan Greenspan, se tardó mucho en intervenir bajando las tasas de interés. Hay gente que le echa la culpa de que esa recesión no acabara antes. Greenspan se defendió diciendo que, si bajaba más las tasas de interés, podía provocar una gran inflación, una subida de los precios en EU. Vamos a tratar de ver esto en más detalle para poder entenderlo.
En el capítulo anterior habíamos visto como se puede usar la política fiscal para combatir el desempleo y la inflación, usando el déficit y el superávit del gobierno. En este capítulo vamos a estudiar la política monetaria, que es el conjunto de medidas que tiene el gobierno para ayudar a la economía a base de controlar la cantidad de dinero que circula en manos del público. A esta cantidad de dinero que hay en manos del público se la llama oferta monetaria o masa monetaria. También los economistas la llaman MI ó M2.
Antes de entrar de lleno a ver cómo funciona la política monetaria, vamos a ver cómo funciona el banco encargado que aumentar o disminuir la oferta monetaria: la Reserva Federal
¿QUE ES Y COMO FUNCIONA LA RESERVA FEDERAL?
La Reserva Federal es como un banco del gobierno de los Estados Unidos, que se encarga de controlar la cantidad de dinero que hay en el país. Propiamente, en EU no es un banco sino que son 12 bancos, que están coordinados por la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal, la reunión en Washington de los Gobernadores de cada uno de los 12 bancos. Al presidente de dicha Junta lo nombra el Presidente de los EU, y es la persona que tiene que decidir sobre cómo usar la política monetaria. Por eso cuando la economía americana va mal, a él le echan la culpa, y cuando va bien para él son las alabanzas.
Pero, además de manejar la política monetaria, la Reserva Federal el Fed, como le dice la gente tiene otras funciones importantes para la economía y los negocios del país. Veamos algunas:
Centro de liquidación de cheques:
Suponga que usted compra un traje de baño por catálogo a un fabricante (Pepe Co.) de Los Angeles. Le envía un cheque contra la cuenta que usted tiene en una sucursal del Banco Popular en Patillas. Un cheque es una orden de pago que un individuo le da a su banco para que el banco le pague una cantidad a la persona cuyo nombre está escrito en el cheque (en la línea que dice: “páguese a la orden de”). En principio el fabricante, Pepe Co., tendría que venir a PR a cambiar ese cheque. Pero lo que en realidad hace es dárselo a su banco, el Baybank. Este banco lo que hace es depositar el cheque que usted envió en una cuenta que casi todos los bancos comerciales, tienen en la Reserva Federal. Como el Banco Popular también tiene cuenta en la Reserva Federal, lo que hace ésta es sacarle el dinero a la cuenta que tiene el Banco Popular, y dárselo a la cuenta que tiene el Baybank. El Banco Popular le sacará a la cuenta de usted, y el Baybank le dará el dinero a la cuenta de Pepe Co.
Esto es lo que se llama liquidar o “clirear” un cheque. En la Figura 1 podemos ver gráficamente el viaje del cheque desde Patillas a Los Angeles, y vuelta.
Corno en Estados Unidos se hacen 50 billones de cheques cada año, este servicio de centro de liquidación de cheques o “clearinghouse” de la Reserva Federal es muy importante.
Mantiene las Reservas Requeridas de dinero de los bancos.
Si un banco recibe $100 d e depósitos, la ley no le p e r m i t e prestar para adelante esos $100. Tiene que mantener en reserva aproximadamente $12. Esto lo hace la ley, entre otras razones, para que tengan siempre dinero disponible no prestado, ni invertidopara poder devolverlo a los depositantes que los quieran retirar del banco. De este 12% de los depósitos que mantiene en reserva, sólo un 1% lo mantienen en cash en las cajas fuertes del banco. Casi todas las reservas suelen tenerlas los bancos en “cuentas de reserva” que abren en la Reserva Federal.
Ofrece efectivo (cash) a los bancos cuando lo necesitan.
Normalmente antes de los días feriados la gente quiere sacar dinero cash de los bancos, porque es difícil cambiar cheques los fines de semana, sobre todo si viaja. Después de esos días feriados, mucho efectivo vuelve a los bancos, sobre todo por que lo traen los restaurantes, gasolineras y farmacias, que son quienes venden en las vacaciones.
A los bancos les interesa mantener al mínimo el dinero que tienen en efectivo; porque es un dinero que no está ganando ningún interés, y que puede ser robado o perdido. Por eso al final de la semana piden cash al banco de la Reserva más cercano, que lo manda en camión blindado (de la Wells Fargo, por ejemplo). Y si tiene mucho cash al principio de la semana, lo envían al banco de la Reserva, para que lo, deposite en la cuenta que casi todos los bancos tienen con el Sistema de la Reserva Federal.
Presta dinero a los bancos
Prestar dinero a los bancos privados es una de las funciones más importantes de la Reserva Federal. Precisamente la Reserva fue creada en 1914 para que pudiera prestarle a los bancos que se encontraban en problemas por tener pocas reservas, para que no tuvieran que cerrar, como ocurría antes de ese año. El Congreso creó la Reserva Federal como un “banco de bancos”.
Cuando un banco se encuentra corto de reservas, va a su banco regional de la Reserva Federal y le pide prestadas algunas reservas. A este proceso se le llama descuento. La Reserva cobra por este préstamo un interés que es el mismo para todos los bancos. está habitualmente entre el 5% y el 10%, y se llama tasa de descuento. Esta tasa aparece publicada todos los días en la prensa aunque, de hecho, cambia sólo dos o tres veces al año normalmente.
El Fed no tiene la obligación de prestarle a los bancos que le pidan, ni siquiera aunque necesiten ese dinero para llegar al nivel de reservas requeridas. Si un banco no consigue convencer al Fed para que le preste, lo que puede hacer, para cubrir el nivel requerido en su cuenta de reserva en el Fed, es pedirle dinero prestado a otros bancos que tengan dinero en exceso en sus cuentas de reserva. Normalmente estos péstamos son de 24 horas de duración. Se negocian entre los bancos en lo que se llama el federal fund market, o mercado de fondos federales.
Supongamos que al llegar, digamos, las 3 pm un banco ve que para las 6 pm, cuando cierra el Fed, va a estar corto de fondos en su cuenta de reserva. Entonces el money manager del banco empezará a llamar a otros bancos, por teléfono o por computadora, para ver quién le presta algunos millones para llegar al mínimo que tiene asignado por el Fed para su cuenta de reserva requeridas. Normalmente al día siguiente devolverá ese dinero, cuando le empiecen a entrar depósitos de sus clientes. Se llama mercado de fondos federales a este intercambio de préstamos entre bancos. También en la prensa es fácil que aparezca publicado cuál fue la tasa de interés del último préstamo que se hizo el día anterior en este mercado. A esa tasa se le llama el federal fund rate.
Supervisa a los bancos de la nación
En Estados Unidos hay 13,000 bancos comerciales; 2,300 Savings and Loan Associations (S&L), o asociaciones de ahorro y crédito; y 14,000 cooperativas de ahorro. Todas estas instituciones componen lo que se llama el sistema monetario de la nación, que son las instituciones financieras que aceptan depósitos de dinero.
“El Fed”, como se le suele llamar a la Reserva Federal, se encarga de velar que las instituciones financieras cumplan con los reglamentos establecidos. Los auditores del Fed pueden presentarse en los bancos sin previo aviso, para ver qué tipo de préstamos han hecho, con qué colaterales se garantizaron esos préstamos, quién los recibió, etc.
Hay otras agencias que también tienen poder para regular los bancos. Muy importante es el Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), Corporación Federal para el Seguro de los Depósitos. Si un banco que sea miembro del FDIC quiebra, esta agencia asegura a los que tienen su dinero depositado allá, que se le va a devolver lo que depositó, hasta $100,000.
En Puerto Rico, para regular a los bancos y otras instituciones crediticias, está el Comisionado de
Instituciones Financieras. El fue, por ejemplo, quien puso serios inconvenientes a la fusión del Banco de Ponce con el Banco Popular, e hizo que tuvieran que cumplir requisitos más estrictos.
Controla la Oferta Monetaria
La función más importante que tiene la Reserva Federal, es manejar la oferta monetaria, es decir, controlar cuánto dinero hay en el país, en manos del público.
Entender bien esta función de autoridad monetaria del Fed, nos va a llevar el resto del capítulo.
COMO LA RESERVA FEDERAL PUEDE AUMENTAR 0 DISMINUIR LA CANTIDAD DE DINERO QUE HAY CIRCULANDO EN ESTADOS UNIDOS.
¿Qué son instrumentos de política monetaria?
Supongamos que la la Reserva Federal está interesada en aumentar la cantidad de dinero que hay circulando por Estados Unidos. De hecho el Presidente Bush, durante la Guerra de] Golfo Pérsico, estuvo presionando sobre Allan Greespan, el presidente del Fed, para que aumente la oferta monetaria. Si se pone más dinero en circulación, la gente tendrá más dinero para gastar, hará más compras, las empresas venderán más, contratarán más gente, qué ganará más sueldos, y se saldrá de una recesión.
¿Cómo puede el Fed aumentar la cantidad de dinero en circulación? ¿Ha recibido usted alguna vez algún cheque de la Reserva, junto con una carta que diga: “Estamos aumentando la oferta monetaria. Favor de aceptar este cheque de $300”? Probablemente nunca haya recibido algo así. Para aumentar la cantidad de dinero, lo que hace el Fed es provocar que los bancos de la nación tengan más dinero disponible. De esta forma los bancos podrán conceder más préstamos al público, y éste tendrá más dinero.
Para hacer que los bancos tengan mas dinero disponible la Reserva Federal puede hacer tres cosas:
• Disminuir la tasa de descuento que cobra a los bancos por prestarles dinero.
• Comprar a los bancos o directamente al público bonos del gobierno, en el mercado abierto.
• Disminuir el porcentaje de reservas requeridas, que el Fed determina que los bancos deben de mantener sin prestarlo en sus cajas fuertes, o en cuentas en el Fed.
A estas tres “cosas” que el Fed puede hacer para aumentar o disminuir la masa monetaria, se le llaman instrumentos de política monetaria. Vamos a ver con más detalle como funciona cada uno.
Cómo se controla la cantidad de dinero y la recesión a través de la tasa de descuento?
Ya hemos mencionado que los bancos pueden ir al Fed, y pedirle que le preste dinero que el banco necesita. El Fed cobra a todos los bancos los mismos intereses por prestarles. La tasa de descuento es esa tasa de interés a la que el Fed presta dinero a los bancos que se lo solicitan.
¿Qué ocurre cuando el Fed decide bajar la tasa de descuento, como hizo, por ejemplo, varias veces después de la guerra del Golfo Pérsico? Si a los bancos se les hace más barato tomar dinero prestado, ellos van a aprovechar y bajar las tasas de interés que cobran por los préstamos que hacen y por las tarjetas de crédito que emiten.
Usted podría pensar que el banco ganaría más si mantiene los intereses que cobra (intereses activos) altos, aunque le haya bajado el Fed los intereses que paga (intereses pasivos). Pero la competencia entre los bancos por captar clientes hace que si el Fed le baja a un banco la tasa de descuento, el banco le baja a sus clientes la tasa de interés que le cobra por prestarles.
Si bajan las tasas de interés de los préstamos y de las tarjetas de crédito, el público va a tomar mas préstamos. Tenga en cuenta que comprar con una tarjeta de crédito, equivale a pagar con dinero prestado.
Si la gente toma más préstamos para comprar más, entonces hay mas dinero en manos del público o, como se dice técnicamente, ha aumentado la oferta monetaria.
Al tener la gente más dinero disponible van a aumentar sus gastos: harán más compras a crédito, se decidirán a cambiar antes de carro, comprarán más casas, etc. Todo esto provocado por la disminución de las tasas de interés de los bancos, que a su vez fue provocada por la disminución de la tasa de descuento de la Reserva Federal. Vemos cómo el Fed puede ayudar a la economía a salir de la recesión bajando la tasa de descuento.
Cómo se controla la cantidad de dinero y la recesión a través de las reservas requeridas
Como hemos dicho, si un banco recibe $100 de depósito, no puede, prestarlos todos. La Reserva Federal obliga a los bancos a mantener unas reservas requeridas: aproximadamente un 12% del dinero que: un banco recibe, lo tiene que mantener “líquido”, sin prestar. Una parte lo mantendrá en cash, es sus cajas fuertes, y la mayor parte lo tendrá en una “cuenta de reserva” que cada banco tiene abierta en uno de los bancos regionales del Fed. El resto del dinero que recibe, el 88% (100% 12%), el banco lo invertirá el algo que le produzca rendimiento, que le genere intereses: hará préstamos a personas o a empresas, comprará bonos del gobierno, o acciones de alguna compañía.
¿Qué ocurre si el Fed decide disminuir el porciento de reservas requeridas de 12% a 6%? En este caso, el banco tendrá ahora más. dinero disponible para prestar: antes podía prestar 88% (100 12) de sus depósitos; ahora podrá prestar 94% (100 6).
Ahora los bancos podrán conceder más préstamos. La gente y, las empresas podrán tomar más dinero prestado. Aumentarán los gastos del público, y por tanto, las ventas de las empresas. Así el país podría, salir de una recesión.
De manera parecida, pero al revés, el Fed puede ayudar a combatir una inflación, que es una subida generalizada de los precios de los productos en Estados Unidos. Si hay inflación lo que tratará de hacer el Fed es sacar dinero de circulación.
¿Cómo se logra combatir la inflación sacando dinero de circulación? La explicación completa de esto sería un poco larga. Vamos sólo a dar una explicación intuitiva. Si la gente tiene menos dinero para gastar, o se le hace más difícil tomar préstamos porque los, bancos tienen menos dinero para prestar, entonces consumirá menos, comprará menos cosas. Si en el país la gente está comprando menos, es decir, si la demanda es pequeña, entonces las empresas, los que venden productos, tendrán que ir poniéndolos más baratos para poder salir de ellos. Los precios irán disminuyendo. Cuando disminuye la demanda, los precios tienden a disminuir, y la inflación a desaparecer.
¿Cómo se controla la cantidad de dinero y la recesión a través de las operaciones de mercado abierto?
1. ¿Qué son operaciones de mercado abierto?
Las operaciones de mercado abierto son el instrumento más usado día a día para controlar la cantidad de dinero que hay fluyendo por las manos del público en los Estados Unidos.
Operaciones de mercado abierto son la compra y venta de bonos del gobierno que la Reserva Federal hace con los bancos, o directamente con el público. Para poder entender esta definición tenemos que entender primero qué son bonos, y luego cómo funciona el mercado de bonos.
¿Qué son bonos del gobierno?
Cada semana el Departamento del Tesoro que no es la Reserva Federal: el Departamento del Tesoro federal es el equivalente al Departamento de Hacienda en Puerto Rico cada semana, al menos, vende unos cuantos billones de dólares en bonos del gobierno. Es una forma que tiene el gobierno federal de financiarse, de conseguir dinero prestado.
Un bono es un pedazo de papel, que representa una promesa de pago. Si la Autoridad de Energía Eléctrica necesita dinero para unas obras, puede imprimir unos miles de esos papeles o bonos, que dicen más o menos “La AAA pagará al portador de este papel $10,000 en el año 2000”. Va con esos bonos a la Bolsa de Nueva York, y los vende allí a inversioni
stas, a personas que están buscando agencias del gobierno en las que invertir dinero. Si el bono es de $10,000 para el 2000, posiblemente paguen por él ahora unos $3,000. Cuando venza el bono, en el año 2000, la AAA le devolverá al poseedor del bono $10,000, que es su valor nominal, o face value.
El gobierno federal, principalmente a través del Departamento del Tesoro, está continuamente pagando bonos antiguos, y emitiendo bonos nuevos.
¿Cómo funciona la compra venta de bonos?
La Reserva Federal, qué es distinto del Departamento del Tesoro, tiene en su cartera es decir, posee¬unos 80 billones de dólares en le valores”, o bonos del gobierno, y todos los días está comprando y vendiendo.
Veamos de cerca cómo se hacen estas compras y ventas. El Fed, para esto, tiene una oficina en Nueva York, que está en contacto con unos 20 ó 30 dealers o intermediarios financieros de esa ciudad, que se especializan en la compra venta de bonos del gobierno. Estos dealers son los que luego se encargan de vender y comprar bonos por todo el país. El Account Manager, quien dirige esa oficina conocida como el Trading Desk, está haciendo a cada hora ofertas de compra y de venta de bonos del Tesoro a esos dealers. Si un día el Fed quiere comprar $100 millones de Treasury Bills, o Pagarés del Tesoro, le pide a esos dealers que le digan cuántos T Bills quieren venderle y a qué precio. Normalmente hacen esta comunicación a través de computadoras en las oficinas. El Account Manager ordena estas ofertas de más a menos baratas. Supongamos que esta mañana sólo han llegado 3 ofertas:
• El dealer A ofrece $60 millones en T Bills a $13,000 cada
uno.
• El dealer B ofrece $70 millones a $14,000 cada uno.
• El dealer C ofrece $70 millones en Treasury Bills a $15,000
cada uno.
Como el Manager sólo quiere comprar $100 millones, le comprará primero $60 millones al dealer A, que es el que vende más barato; y comprará $40 millones al dealer B. El dealer C se tendrá que quedar con sus Treasury Bills, porque los quiso vender demasiado caros. A este procedimiento se le llama subasta, porque se le compran los títulos “al mejor postor”.
Estos dealers, a su vez, están continuamente comprando y vendiendo bonos a casi todos los bancos del país, así como a muchos inversionistas privados. De esta forma, cuando el Fed compra bonos a esta firmas, le está comprando bonos a toda la nación. Por eso se llaman operaciones de “mercado abierto”.
¿Cómo manipular la cantidad de dinero comprando y vendiendo bonos?
Ahora que ya hemos visto cómo el Fed realiza las operaciones de compra y venta de bonos en el mercado abierto, vamos a ver cómo el Fed hace para controlar la cantidad de dinero que hay entre el público en EU. Si el Fed quiere inyectar dinero en el país, lo que hace en comprar muchos bonos M gobierno en el mercado abierto. ¿Cómo es esto? Cuando compra bonos, lo que está haciendo es dándole dinero a la gente y los bancos; y la gente le está dando a la Reserva Federal sus bonos del gobierno. De esta forma los bancos y el público se encuentran con una inyección de dinero, que antes estaba guardado dentro de la Reserva Federal.
Si el público tiene más dinero o más facilidad para tomar préstamos entonces harán más gastos, las empresas venderán más, y se empuja a la economía, al Producto Nacional hacia arriba.
Es importante entender que la gente no es más rica porque el Fed decida comprar bonos. Simplemente ocurre que cuando una persona tiene $10,000 en bonos del Tesoro, con ese bono no puede ir a una tienda a comprar, no puede pagar. Pero si el Fed le cambia ese bono por dinero, aunque la persona sigue siendo igual de rica, ahora tiene más capacidad para hacer compras. Y la oferta monetaria es la cantidad de dinero que la gente tiene disponible para gastar. No se cuenta como oferta monetaria el dinero que la gente tiene invertido en unos terrenos, o un carro, etc.
Si el Fed quiere sacar dinero de las manos del público para combatir una inflación lo que hace es vender bonos del gobierno al público, es decir, a los bancos y a las empresas, que son los que más invierten en bonos o valores del gobierno. ¿Cómo es esto? Cuando el Fed vende bonos al público a través de los dealers especialistas en valores del gobierno lo que está haciendo es dándole los bonos al público a cambio de dinero. Le está sacando dinero efectivo a la gente, y le está dando unos valores o bonos que no son líquidos, es decir, que no se pueden usar directamente para comprar cosas. Si la gente tiene menos dinero líquido, podrá comprar menos cosas: se reducirá la demanda en el país. Cuando la demanda total de un país se reduce, los precios disminuyen; porque cuando hay menos gente interesada en comprar cosas, los que las venden bajan los precios para poder salir de sus productos. Si hay poca gente interesada en comprar carros, los dealers competirán entre ellos para poder salir de sus excedentes de carros, y bajarán los precios.
En definitiva, si el Fed está interesado en combatir una inflación, lo que hará será tratar de disminuir la demanda agregada, las compras en el país. Para esto le sacará dinero al público, es decir, disminuirá la oferta monetaria en EU. Para disminuir la oferta monetaria, lo que más le gusta hacer al Fed es usar las operaciones de mercado abierto, y vender bonos al público y a los bancos. También, a veces lo que hace es aumentar las tasas de interés, para que la gente tome menos préstamos, y compre menos a crédito. Y otra tercera cosa que podría reducir una inflación, pero que se usa poco, es aumentar el nivel de reservas requeridas que los bancos tienen que mantener sin prestar. De esta forma también hará se reduzca la cantidad de dinero en circulación, y por lo tanto, disminuya la demanda, y por consiguiente disminuya la inflación.
Se dice que la política monetaria es expansiva cuando aumenta la cantidad de dinero en manos del público; y se dice que es estrecha o contractiva cuando tiende a reducir la oferta monetaria.
¿CUAL ES MEJOR: LA POLITICA FISCAL 0 LA MONETARIA?
Esta es una pregunta muy debatida entre los economistas del momento. Pero los políticos, que no hacen mucho caso a los economistas, la que más están usando estos años en todos los paises es la política monetaria. Y esto se debe sobre todo a razones prácticas: es mucho más sencilla de implementar la política monetaria que la fiscal.
Para implementar la política fiscal hay que ir aumentando y disminuyendo los gastos y los ingresos del gobierno; y esto no es nada sencillo. Si un trimestre la economía está un poco débil habría que aumentar los gastos o reducir los ingresos. Y las dos son alternativas muy complicadas. El gobierno tiene un presupuesto de gastos e ingresos que aprueba la Legislatura cada año, después de largos debates. No es fácil ponerse de acuerdo sobre cuánto dinero necesita de verdad el Departamento de Servicios contra la Adicción. Y más difícil es ponerse de acuerdo sobre qué contribuciones se van a cobrar.
Sin embargo la política monetaria se reduce a vender y comprar valores en el mercado y a decidir el nivel de la tasa de descuento. Y esto se puede alterar fácilmente de mes en mes.
Pero las experiencias de 1992 le están dañando la fama a la política monetaria. En este año, la economía estuvo estancada o débil muchos meses. La Reserva Federal trató de ayudar, y bajó la tasa de descuento al nivel más bajo de muchos años. Y el producto nacional a penas creció. Será un tema de discusión muy interesante entre los economistas, el tratar de descubrir por qué no funcionó la política monetaria.
PREGUNTAS DE REPASO
1 ¿Qué es la política monetaria?
2. ¿Qué es la oferta monetaria?
3. Mencione las funciones de la Reserva Federal
4. Explique cómo
se liquida un cheque
5. ¿Explique cómo la Reserva Federal mantiene las reservas requeridas de los bancos
6. Explique cómo el Fed mantiene el efectivo de los bancos
7. ¿Qué es el descuento?
8. ¿Qué es el federal fund market?
9. ¿Quién supervisa a las instituciones financieras?
10. ¿Qué y cuáles son los instrumentos de política monetaria?
11. ¿Cómo se puede combatir una inflación usando la tasa de descuento?
12. ¿Cómo se puede combatir una recesión usando la tasa de reservas requeridas?
13. ¿Qué son los bonos de¡ gobierno?
14. ¿Cómo se hace una subasta de bonos M gobierno?
15. ¿Cómo usar las operaciones de mercado abierto para combatir una recesión?
Cómo Llevar la Contabilidad de un Negocio – Cap 3 – Contabilidad al Alcance de Cualquiera
/in Contabilidad para Prestamistas /by Bobby A LopezContabilidad al Alcance de Cualquiera,Capítulo 3
Cómo Llevar la Contabilidad de un Negocio
El título de esta sección podría ser también “Cómo Preparar unos Estados Financieros” si se añadiera “partiendo de los libros de la compañía”.
Hay dos formas de preparar estados:
a) Compilación: consiste en que el dueño de la empresa va donde un contable y le dice lo que la empresa tiene y lo que debe; lo que ingresó y lo que gastó. El contable pone esa información en le formato de un Balance Sheet y de un Income Statement. Si el dueño lo desea, el contable puede hacer alguna exploración para asegurarse de que la información es verídica. Si hace esto el contable puede expresar alguna opinión al principio de los estados, lo que les da más valor:
Estados revisados, son aquellos en los que el contable certifica que se ha asegurado de que la información que le presenta el cliente está de acuerdo con los Generally Accepted Accounting Principles (GAAP), o Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados.
Estados auditados, son aquellos en los que el contable certifica que reflejan razonablemente la realidad del negocio. Para poder certificar esto el contable hace una inspección de una muestra (sample) razonable de los records del negocio.
b) Bookkeeping: el contable va registrando día a día todas las transacciones de la empresa, y al final del trimestre o del año prepara un resumen de esas transacciones que son los Estados Financieros.
Con lo que hemos aprendido hasta ahora estamos teóricamente en condiciones de poder hacer una Compilación de Estados Financieros.
En este capítulo vamos a aprender cómo llevar la Contabilidad de un negocio, cómo hacer el bookkeeping. Esta tarea consiste de dos etapas fundamentales:
1) Registrar las distintas transacciones que ocurren cada día en el negocio.
2) Resumir esas transacciones en el formato de los Estados Financieros.
Para anotar las distintas transacciones se usan unos registros que se llaman “cuentas”. Estas cuentas se usan luego en dos libros, uno llamado General Ledger, y otro llamado General Journal.
Cómo usar una Cuenta
Para aprender a llevar la contabilidad de una empresa tenemos que aprender, en primer lugar, cómo funciona una “Cuenta”. Para cada item del Balance Sheet (Cash, Accounts Receivable, etc.) y del Income Statement (Sales, Salaries, Rent, etc.) se abre una cuenta, que es como una hoja en la que se van anotando todas las transacciones que afectan a ese item.
Para las cuentas del Balance Sheet, por ejemplo Petty Cash, anotamos al principio de año su balance inicial: cuánto cash había en la Caja el primer día del año. Luego vamos anotando los aumentos y las disminuciones (las transacciones) que va habiendo en el cash, y así al final del año esa cuenta tendrá un balance final, que debe coincidir —si se llevó bien el bookkeeping, y nadie robó dinero— con lo que haya físicamente dentro de la Caja.
Las cuentas del Income Statement las empezamos cada año desde cero, sin balance inicial. En la cuenta de Teléfono, se anotan cada uno de los gastos de teléfono que hubo durante el año. Se empieza desde cero, en cada período, porque no nos interesa cuánto se gastó en teléfono desde que empezó la compañía, sino desde principio de año.
Existe una técnica muy curiosa de hacer las anotaciones en las cuentas, que se llama el “Sistema de Doble Entrada” o Double-entry Accounting System, cuya paternidad se le atribuye al fraile italiano Lucca Paccioli, en el siglo XVI. Se llama de doble entrada porque consiste en que cada transacción se anota en dos cuentas, al menos.
Cada cuenta se divide en dos mitades como aparece en la siguiente figura:
Cash
(Débito=Izquierda)
(Crédito=Derecha)
Al lado izquierdo se le llama Débito y la derecho Crédito. Y estos nombres, aunque parezcan tener algún significado comercial, sólo significan: izquierda y derecha.
De igual modo en Contabilidad la palabra Debitar solo significa “anotar en el lado izquierdo de una cuenta” y paralelamente Acreditar,
aunque suene a algo así como darle un préstamo a alguien, quiere decir sencillamente “anotar en lado derecho”.
Y ¿para qué se divide la cuenta en esa dos partes? Para anotar en un lado los aumentos que tenga esa cuenta, y en otra las disminuciones. ¿Cuál es el lado de los aumentos: el izquierdo o el derecho? Va a depender de si la cuenta es de Activos o de Pasivos (Obligaciones), de Gastos o de Ingresos.
La regla de oro para el funcionamiento de las cuentas es :“los incrementos de las cuentas se anotan en el lado en donde esa cuenta esté ubicada en el Balance Sheet”
Esto quiere decir que:
a) Los aumentos de Activos se anotan en la izquierda (débito)
b) Los aumentos de Obligaciones (Pasivos y Capital) se anotan en a derecha (crédito).
c) Las disminuciones de cuentas de Activos se anotan a la derecha (crédito)
d) Las disminuciones de Pasivos se “debitan”: se anotan a la izquierda.
Y ¿cómo aumentan los Ingresos y los Gastos? Si tuviéramos una visión clara de la Contabilidad veríamos que los Gastos son una forma de Activos: los Gastos son “Costos ya consumidos” y los Activos son “Costos sin consumir”. Por lo tanto los aumentos de Gastos se anotan en la izquierda.
Tenemos que reconocer que al empezar a estudiar Contabilidad es difícil ver los Gastos como Activos y, más difícil aún, ver los Ingresos como Pasivos. Puede servirnos de ayuda el recordar que los ingresos son un aumento del Capital (equity), y deben por lo tanto funcionar como una cuenta de Obligaciones: aumentar por la derecha.
a) Los Ingresos aumentan por la derecha
b) Los Gastos se anotan en el débito (izquierda).
Resumiendo:
Veamos con un ejercicio si ha entendido en funcionamiento de las Cuentas: Cuando el Banco le escribe a un cliente diciendo “estamos debitando su cuenta corriente”, ¿qué quiere esto decir? Primero tenemos que caer en la cuenta de que los dueños de cuentas corrientes son un pasivo para el banco: el Banco les debe el dinero que ellos han depositado en sus cuentas. Por esto, si el Banco está debitando una cuenta de pasivo, esto ¿qué quiere decir, que están aumentando o disminuyendo el balance? Por ser pasivo, esto significa que al debitarla la están disminuyendo. Esto podría ser porque el cliente ha retirado dinero o, más típicamente, que el Banco está haciendo algún cargo y lo está cobrando a base de reducir el balance de esa cuenta corriente.
Cuáles son los Libros que se usan para llevar una Contabilidad
Un familiar suyo tiene una pequeña tienda de ropa. En estos primeros meses nunca ha llevado una contabilidad, pero en este nuevo año, por recomendaciones repetidas de su banquero, está dispuesto a empezar a organizarse. El sabe que usted ha tomado este curso de Contabilidad, y le pide que sea usted el que le lleve los libros. Para ello le entrega todos los cheques y todas las facturas (evidencias de todos los ingresos y gastos) del último trimestre. ¿Cómo haría usted para registrar estas transacciones y poder así construir los Estados?
Quizás usted piense, como una primera opción, en comprar un programa de computadora para llevar contabilidades. En ese programa usted le entraría los datos de cada cheque y depósito, y le daría al botón de imprimir los estados trimestrales. Esto en teoría podría funcionar, pero en la práctica, si usted no conoce el poceso de bookkeeping, cometería tantos errores que los estados no reflejarían la realidad. Además así sólo podría llevar la contabilidad Cash Basis, sólo registraría los cheques y depósitos, y no sabría hacer las entradas que se necesitan para construir los Estados Accrual Basis. Es decir, no sabría anotar las transacciones que no se traduzcan en cobros ni pagos.
Por esto es que vamos a aprender a llevar una contabilidad manual: no es porque la vaya a usar alguna vez, sino porque así es como se aprende la lógica del bookkeeping, que es la lógica de la Contabilidad..
Para llevar una contabilidad se usan principalmente dos libros:
1) El General Ledger es un libro que tiene una página para cada una de las cuentas que van a aparecer en los Estados, tanto las cuentas de Activos o Pasivos, como las de Ingresos y Gastos. Una página del ledger tiene un formato parecido al de la figura siguiente:
General Ledger
Account CASH Acco. #: 101
Date
Explanation
Debit
Credit
Balance
Jan 2
Begining Balance
12,000
Jan 4
Inventory Purchase
1,400
10,600
2) El General Journal es un libro donde se van anotando diariamente cada transacción que ocurre en la empresa. No se usa una página para cada cuenta como se hace en el ledger, sino que se van anotando todas las transacciones seguidas. Es como un “diario” de lo que está pasando en la empresa. Su formato es parecido a este:
JOURNAL
Date
Accounts
Ref
Debit
Credit
Jan 12
Inventory
1,400
Cash
1,400
Jan 13
¿Cómo se anotan las transacciones en el Journal?: el sistema de Double Entry
Después de haber creado el general ledger vamos a tomar el journal, y a empezar a anotar una por una las transacciones que vaya teniendo el negocio.
Esta es la parte más original de la Contabilidad, la parte donde más se separa del lenguaje ordinario. Veamos cómo se anotaría la siguiente transacción: “En enero 12 se compran $1,400 de inventario. Se pagan al contado (cash)”. La anotación que se haría en el jornal luciría así:
JOURNAL
Date
Accounts
Ref
Debit
Credit
Jan 12
Inventory
1,400
Cash
1,400
El jornal es un libro que se lleva para no tener que ir anotando directamente cada transacción en las cuentas del ledger. Pero vemos que la transacción que hemos registrado se va a anotar en dos cuentas: en la de Inventario y en la de Cash. Concretamente vamos a apuntar $1,400 en el Débito (la izquierda) de la cuenta de Inventario y otros $1,400 a la derecha de la cuenta de Cash.
Expliquemos ahora por qué hacemos esto.
En Contabilidad, para anotar una transacción, se sigue el “Sistema de Doble Entrada” o Double Entry System. Este sistema, establece que al registrar una transacción hay que hacerlo siempre “por partida doble”. Esto se traduce en que hay
que ajustarse a tres reglas:
1) Cada transacción debe anotarse en dos cuentas o más. Vemos como aquí se anotaron los $1,400 tanto en la cuenta de Inventario como en la de Cash.
2) La suma de lo que se anote en los débitos debe ser igual a la suma de los créditos. Vemos como tanto débitos como créditos de la transacción suman ambos $1,400.
3) Después de registrarse la transacción debe de seguir cumpliéndose la Ecuación Fundamental de la Contabilidad: Activos = Obligaciones, o más conocida bajo la forma Assets = Liabilities + Equities.
Cómo se construyen los Estados Financieros a partir de las transacciones registradas en el Journal
Primer paso: se prepara el Ledger para empezar una Contabilidad: el Chart of Accounts
El primer paso para llevar una contabilidad es “abrir” una cuenta en el general ledger para cada activo y pasivo que poseemos. “Abrir una cuenta” es sencillamente escribir en la parte de arriba de una página del ledger (véase la Figura) el nombre del activo o pasivo (por ejemplo “Equipo de Oficina” o “Préstamo con Banco Popular”). También se abren cuentas (se le escribe el nombre a la página del ledger) para cada ingreso y gasto que se prevea que habrá ese año.
Teóricamente no hay inconveniente en ir abriendo cuentas nuevas de ledger según se van necesitando: cuando vayan apareciendo transacciones que afecten a esa cuenta. Pero normalmente se usan solo las cuentas que se abrieron al principio porque esas suelen ser las que se tenían años anteriores, y es posible que el presupuesto del negocio esté hecho con esas cuentas. Además es interesante usar siempre las mismas cuentas para poder comparar un año con los otros.
Normalmente a las cuentas se les asigna un número, para poder referirse a ellas con más exactitud y rapidez. Al conjunto de todas las cuentas que usa una empresa se le llama el chart of accounts.
Una vez que hemos abierto las cuentas, el siguiente paso es anotar los balances iniciales de cada cuenta, es decir, cuál era su balance a principio de año, o del período que estemos usando.
Sólo pueden tener algún balance inicial las cuentas de activo y de pasivo o capital. Las cuentas de ingresos y gastos no tienen balance al empezar el año porque, como veremos, a final de año su balance se “traspasa” a la cuenta de Capital o Retained Earnings; (recuérdese que los ingresos son aumentos de capital y los gastos son disminución). Además no nos interesa acumular un registro de todos los gastos desde que empezó la empresa, sino desde principio de año.
Es importante anotar los balances iniciales en el lado correcto de cada cuenta: para las cuentas de activo, el lado izquierdo (el lado “débito”); para las cuentas de pasivo, el lado derecho (“crédito”).
Como realmente se entenderá esta parte es cuando se practique repetidamente el ejercicio de anotar distintos tipos de transacciones en el journal. Después de haber practicado, este apartado, y todo este capítulo, quedará mucho más claro.
Segundo Paso: Posting: Se Copian las transacciones del Journal al General Ledger
Durante todo el trimestre hemos ido anotando transacciones en el journal. Ahora queremos construir unos Estados que nos reflejen la situación de la empresa al acabar el trimestre (Balance Sheet) y los ingresos y gastos durante ese trimestre (Income Statement).
Para eso vamos a realizar lo que se llama el cierre de libros al final del período. El primer paso en ese cierre se llama el posting, que consiste en ir copiando las transacciones desde el journal la ledger.
Recordemos cómo es que aparecen las transacciones en el journal:
JOURNAL
Trans #
Date
Accounts
Post?
Debit
Credit
003
Jan 12
Inventory
Ö
1,400
Cash
Ö
1,400
Vimos que cada transacción afecta a por lo menos dos cuentas. En este caso a la de Cash y a la de Inventory. Postear consiste en ir copiando la cantidad que aparece en cada línea del journal a la cuenta del ledger que aparece en esa línea. Y, muy importante, se copia en el mismo lado de la cuenta de ledger (débito o crédito) en que aparezca en el journal.
En el caso de esta transacción tendríamos que hacer estas anotaciones en las dos cuentas de ledger:
General Ledger
Account CASH Acco. #: 101
Date
Explanation
Ref
Debit
Credit
Jan 12
Inventory Purchase
003
1,400
Account INVENTORY Acco. #: 302
Date
Explanation
Ref. #
Debit
Credit
Jan 12
Inventory Purchase
3
1400
Al anotar la transacción se hace un check-mark en el jornal para indicar que ya se “posteó” esa transacción, y en el ledger se anota en número de referencia de la transacción en el journal. Así de puede localizar dónde fue que se originó cada transacción en el journal
.
De esta forma se van marcando todas las transacciones que aparezcan en el jornal hasta la fecha del cierre de los libros.
Tercer Paso: Se Prepara un Trial Balance
Un Trial Balance en un listado de todas las cuentas del ledger con su balance a la fecha del cierre. En la siguiente figura aparece un ejemplo:
Gardsen Company
Trial Balance
December 31, 19X6
Debit Credit
Cash……………………………………….. $1,499
Marketable Securities……………………… 246
Accounts Receivable, net……………… 9,944
Inventories……………………………….. 10,623
Prepaid Expenses………………………….. 389
Property, Plant, Equipment, cost…… 26,946
Accumulated Depreciation……………………………… 13,534
Investments……………………………….. 1,110
Patents and Trademarks…………………. 403
Goodwill………………………………………. 663
Accounts Payable………………………………………….. 5,602
Bank Loan Payable………………………………………… 1,000
Accrued Liabilities…………………………………………….. 876
Estimated Tax Liability……………………………………. 1,541
Long-term Debt……………………………………………… 2,500
Deferred Income Taxes……………………………………… 824
Common stock………………………………………………. 1,000
Other Paid-in Capital…………………………………….. 11,256
Retained Earnings………………………………………… 13,640
Sales…………………………………………………………. 75,478
Purchases………………………………… 52,227
Wages………………………………………. 8,345
Utilities……………………………………… 1,092
Rent……………………………………………. 345
Insurance…………………………………….. 657
Professional Services…………………….. 112
Laundry……………………………………….. 234
TOTALS……………………………………… $103,345…… $103,345
Las dos columnas del Trial Balance, tienen que sumar lo mismo. Esto se debe a que en todas las transacciones se anotó la misma cantidad en el Débito que en el Crédito. Si no suman lo mismo, esto significa que hubo algún error: o al registrar las transacciones en el journal o al postearlas en el ledger. Por eso se usa mucho este estado como comprobante de qué errores se cometieron en el bookkeping.
Cuarto Paso: Se hacen los Adjusting Entries
Esta es probablemente una de las fases más complicadas del proceso de bookkeping. La finalidad de estos adjusting entries que los estados se reflejen accrual basis, en vez de cash basis.
Para esto lo que se hace es:
1) Eliminar los Cobros que no hayan sido Ingresos, y reconocer los Ingresos que no hayan sido cobrados
2) Eliminar los Pagos que no han sido Gastos del período, y reconocer ciertos Gastos que no se han reflejado como Pagos.
Se suele decir que hay dos tipos de adjusting entries:
a) Deferrals: son ajustes que se realizan porque se ha hecho algún pago o algún cobro antes de haber recibido o dado la mercancía o servicio. Por ejemplo, se ha pagado le renta de todo un año, pero solo se ha usado el local por tres meses. Cuando se hizo el pago, ese cheque de $12,000 se cargó íntegro a la cuenta de Renta. Ahora hay que hacer un ajuste para que solo aparezca como gasto de renta solo los $3,000 que corresponden a este trimestre.
Los deferrals más típicos que se suelen hacer al final del período son:
+ Prepaid Expenses: para eliminar gastos anticipados, que ya se pagaron pero que corresponden a períodos futuros.
+ Prepaid Income: para eliminar ingresos que ya se han cobrado pero que son de períodos futuros. Es el dinero que los clientes dieron cómo anticipo o depósito antes de que se les entregara la mercancía o se les diera el servicio. Este dinero normalmente se clasifica como Advances from Customers, Unearned Revenues o Prepaid Income
+ Depreciation: para reflejar el gasto de depreciación, que no se ha reflejado en ningún pago, pero que es un desgaste real que han sufrido los activos fijos en el período.
b) Accruals: son ajustes que se hacen para registrar algunos ingresos o gastos que no han sido registrados porque no se ha hecho ningún pago o cobro, porque no ha habido movimiento de efectivo. Por ejemplo, el día 2 de enero se pagan los salarios de diciembre. En el Income Statement del 31 de diciembre no aparecerían esos salarios, porque no se ha hecho el pago. Y sin embargo lo más apropiado es que aparezcan en diciembre, porque esos trabajo se realizaron en ese mes. Hay que hacer entonces un adjusting entry con fecha de 31 de diciembre, para reconocer un gasto de salarios, aunque no haya habido el pago correspondiente.
Los accruals más típicos son:
+ Interest Expense: hay que reconocer como gasto los intereses que se hayan generado por los préstamos que debemos, aunque esos intereses todavía no nos hayan sido cargados.
+ Salaries Expenses: es el caso de salarios ya gastados pero no pagados que pusimos en el ejemplo anterior.
Quinto Paso: Preparar los Estados Financieros a partir del Trial Balance ajustado
.
Este es el paso más sencillo de todo el proceso contable. El trial balance ajustado es el que queda después de haber anotado los adjusting entries que explicamos en el apartado anterior.
Su formato es exactamente igual que el unadjusted trial balance de la página 42. Lo único que tenemos que hacer es copiar los balances de esas cuentas, agrupándolas en el formato del Income Statement y del Balance Sheet que vimos en los primeros capítulos.
Y con esto ya tenemos lo que estábamos buscando: unos Estados Financieros que reflejen la situación de nuestro negocio.
§§§
2 -Cómo leer el Balance Sheet Parte 1
/in Contabilidad para Prestamistas /by Bobby A LopezContabilidad AL ALCANCE DE CUALQUIERA
Capítulo 2, PARTE 1
Cómo leer el Balance Sheet , PARTE 1
Las partes de un Balance Sheet: Assets, Liabilities y Equity
Observemos el Balance Sheet que aparece en el Exhibit 2 de la página 4.
Tiene dos grandes columnas. La columna de la izquierda se llama “Assets” (Activos). La de la derecha se llama “Liabilities and Equities” (Pasivos y Capital). A esta columna de la derecha nosotros le llamaremos “Obligaciones”, pero es un nombre que solo lo usaremos en este curso (nadie más lo usa), porque nos ayuda a entender mejor lo que aparece ahí. Muchas personas llaman a esa columna de la derecha “Pasivo”, pero no es un nombre muy adecuado, porque es el nombre de una de sus partes.
Assets: es un listado de las “cosas de valor” que una empresa tiene. Por ejemplo: dinero, edificios, equipo, derecho a cobrarle a otra gente (Cuentas por Cobrar), etc
Podemos ser más específicos, y definir tres condiciones que una “cosa” tiene que cumplir para sea Activo:
a) La empresa debe ser dueña de la cosa: no son Activos los edificios rentados ni un equipo en leasing.
b) La cosa debe ser de valor para la empresa: no son Activos los equipos dañados, ni los inventarios obsoletos.
c) El Activo debe tener un costo medible: no es Activo para la Contabilidad de la empresa las buenas relaciones laborales que tenga.
Liabilities and Equities: es un listado de las Obligaciones que la empresa tiene.
Este listado de obligaciones puede verse desde dos ángulos:
a) Obligaciones (Liabilities + Equities) son las deudas de la empresa contrajo al adquirir los activos.
b) Obligaciones son las Fuentes de Fondos que se usaron para adquirir los activos
No es fácil al principio darse cuenta de que una Deuda es una Fuente de Fondos, pero nos iremos acostumbrando.
Esta parte derecha del Balance Sheet tiene a su vez dos apartados principales:
a) Liabilities: son las deudas que la empresa tiene con (a favor de) otras personas ajenas a la empresa (creditors o acreedores).
El Capital (Equity) de una empresa es la parte de sus recursos que corresponde a los dueños —y no a los acreedores
b) Equities: También llamado Capital. Es la parte del Balance Sheet más difícil de entender. Podemos verlo como la “deuda” que la empresa tiene con los dueños de la empresa. Es una deuda especial, porque no tiene fecha de vencimiento, es decir, se supone que los dueños nunca van a retirar ese dinero de la empresa (aunque legalmente pueden hacerlo). Por eso, muchos autores prefieren decir que el equity no es una deuda, sino una participación de los dueños en los activos de la empresa. Pero como es más fácil entender —y, sobre todo, manejar— el concepto de “deuda” que el de “participación”, nosotros seguiremos considerando el equity como una deuda de la compañía con sus propietarios.
Si la empresa tiene la forma jurídica de corporación, a este apartado se le llama Stockholders’ equity o Shareholders’ equity. Si es un negocio individual o un Partnership (Sociedad) se le llama Owner’s Equity. Nosotros le llamaremos simplemente Equity o Capital.
Para entender cómo puede existir una deuda entre la empresa y su dueño tenemos que saber que existe un Principio General de la Contabilidad (un acuerdo entre todos los contables), que se llama el Business Entity Concept, que dice que: “La contabilidad de una empresa se lleva separada de la contabilidad de sus dueños, como si la empresa fuera un ente independiente”.
Si una persona tiene dos negocios, una cafetería y una gasolinera, este principio de contabilidad nos pide supongamos que cada negocio tiene sus propios activos y deudas que son distintos de los activos y deudas del dueño. Esto no es legalmente cierto, porque ante la ley lo que es del negocio es de los dueños, excepto para las corporaciones. Pero en Contabilidad tenemos que funcionar como si fueran distintos.
Si obedecemos esta ley, entonces:
a) El dinero que los dueños aportaron al negocio es como una deuda para la empresa, aunque sin fecha de vencimiento. Reflejaremos esta “deuda” con el nombre de Paid-in Capital o, simplemente Capital
b) Las ganancias que genere la empresa también pertenecen a los dueños, y mientras la empresa no reparta esas ganancias, tiene que reconocer en su contabilidad que le debe ese dinero a sus propietarios. Se recoge esta cantidad en la cuenta Retained Earnings, que tiene acumuladas las ganancias que no se han repartido desde que empezó operaciones el negocio.
Algunos autores no quieren ver el Equity o Capital como deuda, por considerar que la empresa no está obligada a devolver ese dinero. Nosotros sin embargo sí lo veremos así porque nos ayudará a entender cómo se comportan estas cuentas de Equity.
Muchos pequeños negocios no anotan en su contabilidad el dinero que los dueños usan para sus gastos personales, o el uso que hacen del carro o teléfono de la empresa para asuntos familiares. No están obedeciendo el Entity Concept. Por eso los Estados Financieros de estos negocios no son confiables, porque no reflejan la realidad de la empresa.
Existe otra forma de ver el Equity que aparece en un Balance Sheet. Podríamos decir que el Capital o Equity de una empresa el dinero que le correspondería a los dueños si la empresa liquidara —si cerrara y se vendieran todos sus activos—, después de pagar todas las deudas que tuviera la empresa.
el Capital de una empresa (lo que le corresponde a sus dueños) es el sobrante que quedaría si se le pagara a todos los acreedores de la empresa.
En la mayoría de los países, si una corporación se disuelve, se venden sus activos, y los dueños no pueden cobrar hasta que se les haya pagado a todos lo acreedores.
Por qué siempre tienen que sumar igual las dos partes del Balance Sheet
“Todo lo que la empresa tiene, lo debe
a alguien”. Este alguien pueden ser o dueños o acreedores externos.
Si aceptamos este Principio que llamamos el Entity Concept, tendremos que aceptar otro Principio que llamaremos el Dual Aspect Concept que dice:
Esta ley también se suele expresar como una ecuación:
más comúnmente expresada así:
que es conocida como la Ecuación Fundamental de la Contabilidad.
Esto significa que las dos columnas del Balance Sheet, siempre van a sumar lo mismo. Y esto se debe a que realmente son dos formas distintas de ver la misma cosa; como dos caras de una misma moneda. Por ejemplo, cuando una persona abre una cuenta de ahorro en un banco, se está creando a la vez un activo y un pasivo: el activo es el dinero que esa persona depositó y el pasivo es la deuda que ahora el Banco tiene con esa persona. Pero lo que realmente existe es sólo una cosa: la Cuenta de Ahorro, que tiene dos caras, una de activo y otra de pasivo.
Existe otra forma de ver por qué siempre las dos partes de Balance Sheet van a sumar lo mismo. Pero es una demostración algebraica y a algunas personas se le hace más difícil entenderla así que en el formato anterior. Veámosla:
Acabamos de definir el Equity como lo que le quedaría a los dueños si se vendieran los activos y se pagara a todos los acreedores lo que se les debe. Podemos expresar esta idea en forma de ecuación como sigue:
Equity = Assets — Liabilities
Y si esta ecuación la transformamos en su equivalente (sumando Liabilities a ambos lados de la igualdad) nos quedaría:
Assets = Liabilities + Equities
Es decir, que si definimos Capital como la diferencia entre Activos y Pasivos, entonces siempre se dará que Activos = Pasivos + Capital, como queríamos demostrar.
El Balance Sheet es como una fotografía de cómo estaba la empresa en un momento dado, normalmente a las 5 pm del 31 de diciembre del año anterior. Por eso en la parte de arriba del Balance Sheet aparece la fecha del Estado, la fecha en la que “se tomó la foto”.
El Income Statement es como un video de cómo marchó la empresa a lo largo de un año, u otro período. En la parte de arriba del Exhibit 1 aparece, “para el año acabado el 31 de diciembre de 19X4″.
Solo se refleja lo que se pueda expresar en dólares
En el listado de activos y pasivos hay cosas muy distintas: puede haber cash, vehículos, edificios, etc. Sin embargo, nos interesa sumar todos los activos, para poder saber, por ejemplo, si son mayores que los pasivos, o si son mayores que otros años, etc. ¿Cómo podemos sumar un carro y un edificio, chinas y botellas? La única forma de hacerlo es usar su valor en dólares. Por eso es que se ha establecido esta ley o Principio General de la Contabilidad, que llamaremos Monetary Concept: “los hechos que se reflejan en los Estados deben de estar expresados en dólares, en unidades monetarias”.
Los hechos que no se pueden expresar en dólares, no pueden aparecer en el Balance Sheet. Ejemplos de estos hechos no contabilizables serían: los empleados están disgustados con su salario; el dueño es depresivo; se va a firmar próximamente un contrato con el Army, etc.
Como la Contabilidad solo recoge hechos
que pueden expresarse en dinero, está dejando muchos datos sobre el negocio sin considerar. Por esto es que si queremos conocer bien a fondo una empresa, no podemos mirar sólo sus Estados. Si un banquero tiene que decidir si darle o no un préstamo a una empresa, necesitará otra información, como por ejemplo, un historial personal de los dueños, una descripción del mercado, unas cartas de recomendación de suplidores, un historial de crédito, etc.
Los Activos se registran por su costo
A la hora de darle un valor monetario a un activo (a un vehículo, una caja de chinas, etc.), ¿cuál de estos dos valores usaremos:
a) lo que costó ese vehículo a la empresa (costo), o bien
b) el valor de ese vehículo actualmente en el mercado (market value)?
Esta pregunta ha sido y es objeto de mucha controversia entre los expertos en Contabilidad, porque las dos formas de valorar los activos tienen sus defectos y virtudes.
En casi todos los países, los organismos que regulan la Contabilidad han decidido adoptar la Ley del Costo:
Ley del Costo: “Los activos se registrarán por lo que le costaron a la empresa, y no por su valor actual en el mercado”.
Y en contabilidad se considera “costo” de un activo no solo lo que hubo que pagar por él, sino además todo lo que hubo que pagar para poner a ese activo en condiciones de funcionar. Por ejemplo, los gastos de transportación, tarifas de aduanas, lo que se pagó a la gente que lo instaló, el costo de botar el equipo viejo, etc.
¿Por qué han escogido la ley del costo, y no la del valor del mercado? Por varias razones: 1) Principalmente por comodidad. Un justo valor de mercado es difícil de estimar en muchos casos. 2) Además, aunque se pudiera estimar el valor en el mercado de los activos al 31 de diciembre, después de ese día esos valores estarían cambiando continuamente. 3) El valor en el mercado es el valor al que se podrían vender esos activos; pero la empresa no pretende venderlos, sino que los va a seguir usando para producir con ellos. Por esto su valor en el mercado no es tan relevante.
Por haber admitido la Ley del Costo, los contables se han visto entonces obligados a admitir otra ley o Principio General, llamado del Going Concern o del Negocio en Marcha, que dice que “al llevar la contabilidad de un negocio, supondremos que ese negocio va a mantenerse en marcha, y que no va a liquidarse o cerrarse próximamente”.
Si no siguiéramos esta ley, y supusiéramos que el negocio va a liquidarse, entonces lo que nos interesaría saber es cuánto nos van a dar por la venta de sus activos. No serviría tener su costo, sino su valor de mercado.
Qué cuentas suelen aparecer en un Balance Sheet
Vamos a ir analizando las diferentes items o cuentas que aparecen en un Balance Sheet como el que tenemos en el Exhibit 2.
Current Assets: Casi siempre el primer grupo de cuentas en un Balance Sheet se llama Current Assets. Aquí se clasifican los activos que cumplen con una de estas tres condiciones:
a) Son cash o equivalentes a cash, como, por ejemplo, una cuenta corriente.
b) Pueden convertirse en cash en menos de un año, contando desde la fecha del Balance Sheet, como por ejemplo, la mayor parte de las Cuentas por Cobrar que tengamos contra nuestros clientes, o ciertas acciones que compramos de otra compañía pero con la idea de venderlas (es decir, de convertirlas en cash) antes de un año.
c) Son activos que van a ser usados antes de un año, como por ejemplo: el inventario que tenemos para la venta, o una póliza de seguro que nos cubrirá por un período corto de tiempo.
Cash: dinero en mano (petty cash) o en cuentas corrientes o en otras cuentas bancarias si el dinero puede ser retirado en cualquier momento (usando cheques, por ejemplo).
Marketable Securities: Securities son valores financieros, es decir acciones o bonos. Acciones y bonos son como unos certificados que se compran en un mercado llamado Stock Market o Mercado de Valores, o también Bolsa de Valores. Es una forma de tener el dinero invertido en algo que dé más rendimiento, que pague más interés que si el dinero se dejara en el Banco. Se llaman “marketable” securities porque pueden ser vendidas con facilidad en la Bolsa y convertidas así en dinero.
Accounts Receivable: (Cuentas por Cobrar): es la cantidad que nos deben los clientes que compraron a crédito.
Notes Receivable: si un cliente firmó un promissory note (un pagaré) comprometiéndose a pagar lo que nos deben, esa deuda se anota como Notes Receivable, en luga
r de como Accounts Receivable.
Las ventajas de reconocer en una Nota los Receivables son:
+ En las notas se suele cobrar un interés al cliente
+ Los términos de la venta y del crédito están más claros por escrito. Y sobre todo:
+ La Nota es negociable: puede venderse a alguien interesado y así se recupera el dinero de la deuda antes de que venza.
Inventories: es el costo de la mercancía que la empresa tiene guardada para venderla (finished goods) o para acabar de producirla (supplies, raw materials, y partially finished goods).
El costo de la mercancía incluye el precio al que se compró, más todos los gastos necesarios para poner esa mercancía en lugar y en condición lista para la la venta.
Prepaid expenses: Esta es una de las partidas más difíciles de entender de todos los Activos. El ejemplo más típico de Prepaid Expenses es la compra de una Póliza de Seguro de Propiedad. Si compramos un seguro de responsabilidad pública para el negocio, con esta compra lo que obtenemos es un derecho a estar protegidos por un año. Como ese derecho tiene un costo medible, lo contamos como activo. A medida que pasan los meses, iremos reduciendo el valor de ese activo. A este tipo de activos se les llama Intangible Assets, porque es un activo que no se puede tocar, como los otros, porque es un derecho.
Noncurrent Assets: son los activos que se espera que sean útiles por más de un año. Veámos los más comunes:
Property, Plant and Equipment, cost: Aquí se registra el costo de adquisición de todos los terrenos, edificios, maquinarias y equipo. El costo de adquisición no es solo su precio, sino todos los otros gastos que se hayan hecho para poner ese activo en condiciones de funcionar. Se incluyen por tanto los gastos de abogados y realtors, los costos de transportación del equipo, etc, como parte del costo del activo. Si la empresa construye su propio edificio, todos los costos de materiales, mano de obra y demás incurridos se suman para calcular el costo al que aparecerá ese edificio en el Balance Sheet. A estos activos se les llama Fixed Tangible Assets.
Accumulated Depreciation: La Depreciación es uno de los conceptos más difíciles de entender y de registrar de toda la Contabilidad Básica. Ahora solo vamos a dar una explicación intuitiva que nos permita seguir con nuestra lectura del Balance Sheet.
La cuenta de Accumulated Depreciation refleja “la porción del activo fijo que ya ha sido usada o consumida”.
Supongamos que compramos una máquina por $10,000, y que estimamos que nos va a durar 5 años, al cabo de los cuales no va a tener ningún valor. Por lo tanto podríamos pensar que esa máquina va perdiendo valor, a razón de $2,000 por año ($10,000/5 años). La Ley del Costo nos obliga a registrar esa máquina por su costo ($10,000), pero los contables reconocen que se debería hacer algo para reconocer la pérdida de valor de ese activo con el paso del tiempo. La solución a la que se ha llegado es anotar en el Balance Sheet los dos valores: el costo del activo (que aparece en la cuenta Property, Plant and Equipment, cost ) y su “valor depreciado” (que aparece en el Balance Sheet del Exhibit 1 como Property, Plant and Equipment – net).
La forma como se calcula el valor depreciado de un activo fijo puede ser un poco complicada. Pero básicamente lo que se hace es ir anotando cada año en una cuenta que se llama Accumulated Depreciation, la pérdida de valor que ha sufrido la máquina ese año. Ya hemos calculado que si la máquina costó $10,000 y estimamos que va a durar 5 años, entonces cada año está perdiendo aproximadamente $2,000 de valor. Si cuando estamos preparando el Balance Sheet ya han pasado tres años desde que se compró, entonces la cuenta de Accumulated Depreciation, tendrá un balance de $6,000 ($2,000 x 3 años). Podríamos decir que: Para calcular el Valor Neto o Valor Depreciado de la máquina, lo que hacemos es (como aparece en el Exhibit 2) restarle al Costo la cantidad de la Depreciación Acumulada:
Property, plant and Equipment, Cost $26,946
less Accumulated Depreciation $13,534
= Porperty, Pant , Equipment, net $13,412
La cuenta de Accumulated Depreciation no es ni una cuenta de activo, ni una cuenta de pasivo. Es lo que se llama una “contra-cuenta de activo”: una cuenta para ir reduciendo una cuenta de activo fijo (p. Ej. Maquinaria) sin tocar la cuenta original. Como nos interesa que los fixed assets reflejen siempre el costo histórico del activo, lo que hacemos es anotar la pérdida de valor de ese activo en una cuenta aparte. Esta “contra-cuenta de activo funciona como una cuenta de pasivo,
en el sentido de que “crece por la derecha”: sus aumentos se anotan en el lado Crédito.
Investments: aquí se refleja el valor de las acciones y bonos que ha comprado la empresa, pero con la intención mantenerlos sin vender (mantenerlos “en cartera”) por más de un año. Si se compran con la intención de venderlos antes de un año se anotarían en la cuenta de Marketable Securities, que es un activo corriente.
Patents and Trademarks: “Patente” es un derecho exclusivo a usar un invento. Si el invento fue de otra persona hay que pagarle una regalía. La cantidad que nuestra compañía pagó por comprar una patente se refleja como activo. Trademark o marca registrada, es el derecho a usar una marca (un nombre, un dibujo o un slogan). Si compramos una marca, su costo se registra como activo. Estos son ejemplo típicos de activos intangibles.
Goodwill: si en nuestro Balance Sheet aparece esta cuenta significa que nuestra empresa ha comprado la propiedad de otra empresa. En teoría el precio que se debe pagar por una compañía es el valor de sus activos netos: Assets – Liabilities. (El explicar por qué éste debería ser el precio teórico, nos haría detenernos aquí demasiado. Vamos a darlo por sentado). Pero en la práctica con frecuencia se paga por una empresa más que su valor en libros o bookvalue. ¿Cómo puede pagarse por una empresa más de lo que dicen sus libros, más que lo que valen sus activos netos? Porque cuando se compra una empresa en marcha (un going concern) se está comprando algo más que un conjunto de activos, unas máquinas, un inventario, etc.
Un negocio en marcha vale más que sus activos netos, porque ya tiene unos contactos establecidos con clientes y suplidores, ya es conocido por mucha gente, ya tiene una organización y unos procedimientos establecidos. Y todo esto tiene un valor, aunque no esté registrado en los libros de la empresa (porque no se ha pagado por ello, y no tienen un costo medible; no cumplen con la Ley del Costo). Pero cuando unos inversionistas van a comprar una empresa establecida saben que eso tiene un valor y están dispuestos a pagar por ello; están dispuestos a pagar por ella más de su bookvalue.
Si nuestra empresa compra otra, los activos de ésta se anotan en nuestro Balance Sheet, al igual que sus pasivos. Pero ¿cómo anotamos el exceso que pagamos? Como un nuevo activo intangible que llamaremos Goodwill.
Pero ¿por qué nuestra empresa si puede registrar el valor que tiene esa “buena reputación y relaciones establecidas” del negocio que compramos, si hemos dicho que el negocio comprado no podía anotarla como activo? Porque nuestra empresa sí ha pagado por ella, y tiene por tanto un costo medible.
Fin Parte 1 del Capítulo 2